Na tym tle dość słabo radzi sobie złoty i SPW. Mimo stosunkowo niewielkiego ruchu na €/US$, wczoraj para €/PLN wzrosła z 4,29 ponad 4,31. To zmiana w stosunku do poprzednich dni, kiedy złoty umacniał się pomimo rosnącego w siłę dolara. Dochodowość krajowej 10latki podniosła się natomiast o około 8pb, a na krótkim końcu o około 4pb. Wygląda na to, że przesunięcie oczekiwań na kolejne posunięcia Fed wywołało wyprzedaż krajowych obligacji. Dokłada się do tego osłabienie juana, co ogólnie sprzyja pozbywaniu się walut rynków wschodzących. Powodem osłabienia złotego jest także deklaracja rządu, że środki w UE nie muszą być wymieniane na złote, a finansowanie niektórych inwestycji będzie w euro.
Rynek czeka na wypowiedzi członków FOMC
- Technicznie presja na umocnienie dolara powinna w najbliższych dniach wyhamować lub dojdzie do umiarkowanej korekty. To czy €/US$ zachowa się tak jak sugeruje analiza techniczna zależy m.in. od stanowiska Fed i reakcji na ostatnie mocne dane z USA. Dzisiaj poznamy wypowiedzi członków FOMC, szczególnie J.Powell’a. Powinni oni w kontekście ostatnich danych z USA, odnieść się do tego na ile obniżki stóp w najbliższych miesiącach są w ogóle zasadne. ECB już zadeklarował rozpoczęcie cięć w czerwcu oraz wysłał sygnał, że będzie prowadził politykę niezależnie od Fed. Nie można również wykluczyć ponownego wzrostu napięć na rynkach związanych z geopolityką, co wspierałoby dolara. Czekamy na odpowiedź Izraela na irańskie (nieudany) atak. Ogólnie więc €/US$ do końca tygodnia powinien pozostać dość blisko 1,06.
- Nadal jednak uważamy, że pod koniec 2kw24 lub w 3kw24 para €/US$ wróci bliżej 1,10. W roku, gdy Fed obniża stopy procentowe dolar zwykle traci. Dotychczas wyraźnie spadały oczekiwania na obniżki stóp Fed w tym roku, to wsparło dolara tylko nieznacznie. Co więcej, preferowana przez Fed miara inflacji bazowej jest bardzo bliska bazowej HICP, a stopy w USA o 100pb wyższe niż w strefie euro. Co nadal sugeruje, że łączna skala cięć Fed w tym cyklu może być większa niż w przypadku EBC.
- Presja na waluty CEE okazała się wyraźnie silniejsza niż zakładaliśmy, po okresie dużej odporności złotego na spadek €/US$. Technicznie nie wykluczamy ruchu do 4,33. Nie powinna jednak okazać się długotrwała. Poziomy €/PLN powyżej 4,30 wydają się jednak atrakcyjne np. z punktu widzenia eksporterów. Nie spodziewamy się również aby napięcia geopolityczne miały okazać się długotrwałe. USA nie są zainteresowane eskalacją na Bliskim Wschodzie i wysokimi cenami ropy naftowej. W horyzoncie tygodnia para €/PLN powinna wrócić poniżej 4,30.
- W 2kw24 oczekujemy spadku €/PLN do około 4,20. Fundamenty stojące za złotym pozostają mocne. Polska utrzymuje nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, spodziewane są duże transfery środków z UE. Rynek wciąż liczy na obniżkę stóp NBP w 2024 (chociaż już niewielką) i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach. Ryzykiem dla złotego w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka dla regionu CEE.
Zobacz także: Dolar (USD) wprowadził nowe porządki! Czarne chmury nad polskim złotym (PLN)
Nerwowo na rynkach długu
- Zachowanie bazowych rynków długu w dalszej części tygodnia prawdopodobnie zdeterminują wypowiedzi przedstawicieli głównych banków centralnych. Z EBC spodziewamy się potwierdzenia, że stopy w strefie euro pójdą w dół w czerwcu. Dlatego ważniejsze będą komentarze z FOMC, na ile ostatnie dane zmieniły ich poglądy i czy Fed podziela sceptycyzm rynkowy odnośnie cięć w 2024 roku. Rozkład ryzyk sugeruje dalsze, choć niewielkie wzrosty rentowności, szczególnie w USA oraz podtrzymanie lub lekki wzrost już stosunkowo wysokiego spreadu między krzywą amerykańską i niemiecką.
- Dla SPW w najbliższych dniach kluczowa pozostanie sytuacja na rynkach bazowych. Krajowy rynek dość nerwowo zareagował na ostatnie ruchy np. Treasuries. Dlatego nie można wykluczyć dalszego wzrostu rentowności. Tym niemniej, obecne poziomy, szczególnie na długim końcu są już dość atrakcyjne, zwłaszcza w połączeniu z relatywnie słabym złotym wobec np. dolara. Dominującym trendem na rynku powinien być również dalszy spadek złotowych asset swapów w oczekiwaniu na kolejne napływy funduszy z UE.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
