Komentarz dzienny – w cyklu podwyżek stóp. Zobacz, jak decyzja RPP wpłynęła na notowania walut EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD

PL: Na dziś na godz. 15:00 zaplanowana jest konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego po wczorajszym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, która po raz kolejny podniosła stopy procentowe. W ostatnich dniach A.Glapiński wskazywał na konieczność dalszych podwyżek i zakładamy, że retoryka będzie podtrzymana. Zapewne zostaną też powtórzone komentarze o kursie walutowym i pożądanym umocnieniu złotego. Podtrzymujemy nasz scenariusza zakładający dojście stopy referencyjnej w tym roku do poziomu 4,0%.

  ✕

Wydarzenia i komentarze

PL: Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, jak i konsensusem prognoz Rada Polityki Pieniężnej podniosła stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego. W szczególności stopa referencyjna wzrosła do 2,75% z 2,25%, tj. do najwyższego poziomu od czerwca 2013 r. Podniesiono także stopę rezerwy obowiązkowej do 3,5% z 2,0%, a więc powróciła ona do poziomu sprzed pandemii. Komunikat po posiedzeniu jest w wymowie bardzo zbliżony do poprzedniego. Nowym elementem jest zapis, że „aprecjacja złotego byłaby spójna z kierunkiem prowadzonej polityki pieniężnej". Oceniamy to jako dostosowanie komunikatu do wypowiedzi prezesa NBP A.Glapińskiego z ostatnich dni. Rada Polityki Pieniężnej kontynuuje zacieśnianie w miarowych krokach polityki pieniężnej w Polsce.

Jest to już piąta z rzędu podwyżka stopy referencyjnej i zgodnie z oczekiwaniami zmiana składu Rady nie wpłynęła na obrany kurs. Spodziewamy się, że cykl zwyżki kosztu pieniądza będzie kontynuowany w kolejnych miesiącach 2022 r. Przemawiają za tym fundamenty gospodarcze, w szczególności „ciasny" rynek pracy i mocny popyt krajowy, wsparty ekspansywną polityką fiskalną, co w warunkach rosnących cen żywności i energii daje przestrzeń do przerzucania rosnących kosztów działalności na ceny konsumenta. Jednocześnie wprowadzenie Tarcz antyinflacyjnych nie zmienia perspektyw inflacyjnych w średnim okresie, a tym samym polityki pieniężnej.

Za miesiąc opublikowana zostanie nowa projekcja makroekonomiczna NBP, która przedstawi główny scenariusz dla polskiej gospodarki w latach 2022-2024. Spodziewamy się, że napływ nowych informacji: z jednej strony mniej optymistyczne prognozy dla koniunktury na świecie, opóźnienie akceptacji Krajowego Planu Odbudowy oraz zwiększające się ryzyka geopolityczne (możliwa agresja Rosji na Ukrainie), z drugiej zaś coraz bardziej klarowne perspektywy zacieśniania polityki pieniężnej na świecie potwierdzą brak realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie przy aktualnym poziomie stóp. Będzie to przemawiało za kontynuacją cyklu, a w naszym scenariuszu stopa referencyjna wyniesie na koniec 2022 r. 4,0%. Skala kolejnych podwyżek i ich rozkład w czasie obarczony jest znaczą niepewnością, choć w tym momencie uznać można, że kolejna podwyżka będzie miała miejsce w marcu.

  ✕

Rynki na dziś

Konferencja prasowa prezesa Narodowego Banku Polskiego jest najważniejszym wydarzeniem dzisiejszego dnia. Nie oczekujemy jednak, by komentarze A.Glapińskiego mogłyby dostarczyć nowego impulsu przemawiającego za umocnieniem złotego. W ostatnich dniach bowiem prezes NBP kilkukrotnie w jastrzębim tonie wypowiadał się na temat perspektyw polityki pieniężnej, jak i podkreślał – co zostało wprowadzone do wczorajszego komunikatu po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej – iż umocnienie polskiej waluty byłoby spójne w kierunkiem prowadzonej polityki monetarnej. Uważamy, iż złoty osłabi się dziś symbolicznie (1-2 grosze) w stosunku do euro. Tym bardziej, iż ryzyko konfliktu militarnego Rosji i Ukrainy pozostaje wysokie.

✕