Informacje na dziś
PL: Na dziś na godz. 15:00 zaplanowana jest konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego A.Glapińskiego, która może być okazją do określenia zmian w perspektywach polityki pieniężnej w związku z wybuchem wojny, bardzo słabym kursem złotego i dużą rewizją w górę ścieżki inflacji w projekcji marcowej.
Wydarzenia i komentarze
PL: Rada Polityki Pieniężnej podniosła stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego o 75 pkt baz., w wyniku czego stopa referencyjna osiągnęła poziom 3,50%. To nieco większy ruch niż nasze oczekiwania i konsensus prognoz (+50 pkt. baz.), choć mniej agresywny niż scenariusz wyceniony przez rynki finansowe (+100 pkt. baz.). RPP zachowała względny spokój wobec dużej nerwowości na rynkach finansowych i fali wyprzedaży złotego. Jednocześnie dała jednak sygnał, iż jest gotowa do działania w celu stabilizowania rynku i zakotwiczenia oczekiwań inflacyjnych. Wymowa komunikatu oraz wyniki opublikowanej projekcji inflacji i PKB mają jastrzębią wymowę i sugerują podwyżki stóp procentowych w kolejnych miesiącach.
Ścieżka inflacji została wyraźnie zrewidowana w górę i do 2024 r. wskaźnik CPI nie wróci do celu banku centralnego. W 2022 roku inflacja wynieść ma 10,8% r/r wobec 5,8% r/r spodziewanych w listopadowej rundzie projekcji, zakładając symetryczny rozkład ryzyk. W latach 2023-2024 natomiast spodziewana jest inflacja na poziomie odpowiednio 9,0% r/r i 4,3%. Przedstawiona przez NBP ścieżka inflacji jest w naszej ocenie pesymistyczna i zapewne zakłada silnie negatywny scenariusz na rynku surowców. Nie uwzględnia zapewne przy tym możliwego przedłużenia tarczy antyinflacyjnej na cały bieżący rok. Nie zmienia to jednak faktu, że perspektywy inflacji pozostają niekorzystane. W przypadku PKB ścieżka prognoz skorygowana została w dół dla lat 2022 i 2023, choć polska gospodarka utrzyma się na ścieżce wzrostu. Powyższe oczekiwania sugerują kontynuację cyklu podwyżek stóp procentowych. Biorąc pod uwagę wyniki marcowej projekcji nasza dotychczasowa prognoza docelowej stopy referencyjnej na poziomie 4,00% wydaje się ostrożna i może być zrewidowana w górę. To czy i w jakim zakresie uzależniamy jednak od wymowy dzisiejszej konferencji prezesa NBP oraz szczegółów/założeń marcowej projekcji NBP, które poznamy na początku przyszłego tygodnia.
Biorąc pod uwagę podażowy charakter nasilenia inflacji RPP będzie ostrożniej dozowała skalę zacieśnienia polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach i zapewne zmniejszy skalę kolejnych ruchów, mając na uwadze ryzyka dla wzrostu gospodarczego, który ze względu na szok na rynku surowców i możliwe ograniczenia w łańcuchach dostaw będzie wyhamowywał. Z tego też powodu ewentualne silniejsze podwyżki stóp procentowych będą miały przejściowy charakter i motywowane będą w dużej mierze rozwojem sytuacji na rynku walutowym. Dalsza presja na osłabienie złotego będzie bowiem zwiększała oczekiwania na kolejne, wyraźne podwyżki stóp procentowych, choć NBP pozostawia sobie możliwość dokonywania interwencji walutowych, szczególnie, że w ocenie bankierów centralnych obserwowana w ostatnim okresie rynkowa presja na osłabienie złotego nie ma uzasadnienia w fundamentach gospodarczych Polski.
Rynki na dziś
Mimo, iż wciąż globalny poziom awersji do ryzyka kształtowany przez doniesienia z Ukrainy i informacje o kolejnych sankcjach gospodarczych decyduje o kierunku notowań EUR/PLN, to dziś część uwagi inwestorów przekierowana będzie na wystąpienie prezesa Narodowego Banku Polskiego. Konferencja A.Glapińskiego będzie istotna, gdyż powinna przybliżyć nieco perspektywy polityki pieniężnej w Polsce oraz prawdopodobnie pokaże silną determinację banku centralnego do umocnienia złotego. Wczorajsze zamknięcie dnia (wyraźnie) poniżej poziomu 4,9380 stało się pierwszym od dawna pozytywnym sygnałem dla złotego. Otoczenie zewnętrzne pozostaje jednak mocno zmienne, stąd nadal trudno o jednoznaczną przekonanie co do kierunku dzisiejszych zmian EUR/PLN.