- Na rynkach bazowych w ubiegłym tygodniu dominowały wzrosty rentowności. Pomogły w tym m.in. ww. dane z USA. Dochodowości na krzywej niemieckiej przesunęły się o niecałe 20pb wyżej (16-18pb, więcej na długim końcu), na amerykańskiej o mniej więcej 4pb więcej. Na długich SPW zmiany były podobne jak w przypadku Bunda. Na krótkim końcu działo się stosunkowo niewiele mimo zaskoczenia w danych o inflacji z kraju.
Korekta na €/US$ i €/PLN raczej nie potrwa długo
- Uważamy, że ryzyko powrotu €/US$ ponad 1,09 jest w tym tygodniu istotne. Najbliższe lokalne wsparcie na €/US$ jest już blisko (1,0850) i na razie nie widać gotowości na rynku, aby je nawet przetestować. Inwestorzy cały czas nastawiają się na zdecydowane obniżki stóp Fed i potwierdzenia tego scenariusza będą szukać podczas posiedzenia FOMC w tym tygodniu. Rynek liczy też na poprawę PMI ze strefy euro. Bardzo ważnym czynnikiem dla US$ będzie także najbliższa decyzja Banku Japonii, jeżeli rozpocznie podwyżki już w marcu, a nie w kwietniu to będzie kolejny argument przeciw dolarowi.
- Naszym zdaniem, korekta na €/PLN okaże się krótkotrwała, a w tym tygodniu para jeszcze raz przetestuje dołki w okolicach 4,28. Kurs dość opornie podnosi się chociaż €/US$ wrócił do poziomów sprzed tygodnia. Prawdopodobnie jak tylko presja na spadek €/US$ wyhamuje, kurs €/PLN podejmie próbę pogłębienia ostatnich dołków. Złotego wspiera oddalająca się perspektywa obniżek stóp NBP, po decyzji o przywróceniu VAT na żywność. Złoty też dobrze zniósł zaskoczenie niższą inflacją z kraju.
- Oczekujemy, że PLN może umocnić się w okolice 4,20/€ w połowie roku na fali poprawiających się fundamentów gospodarczych i utrzymującej się korzystnej sytuacji w wymianie z zagranicą (nadwyżka na rachunku obrotów bieżących). Rynek wciąż liczy na obniżki stóp NBP w 2024 i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach. Ryzykiem dla PLN w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka regionu przez inwestorów.
Zobacz także: Kurs euro (EUR) drgnął do góry. Złoty (PLN) jednak szybko sprowadził go do wcześniejszego poziomu
Dane z kraju raczej bez dużego wpływu na SPW
- W tym tygodniu spodziewamy się wyhamowania wzrostów rentowności, szczególnie w USA. Inwestorzy ciągle mocno nastawiają się na zdecydowane obniżki stóp w USA. W Europie pewnym wsparciem dla wyższych rentowności mogą jednak okazać się wyniki PMI. W horyzoncie około miesiąca kluczowe będzie czy marcowe dane pokażą czy inflacja bazowa wraca na tory wolniejszego wzrostu, jak w 4kw23 co przywróci wiarę większe cięcia w USA i może zatrzymać dalszy wzrost rentowności.
- W najbliższych dniach spodziewamy się mieszanych danych z krajowej sfery realnej (np. słabej produkcji przemysłowej, ale wyższych od oczekiwań płac). Nie sugeruje to istotnych kierunkowych zmian na krótkich SPW, szczególnie po tym jak słabo rynek zareagował na piątkową CPI. Długi koniec powinien nadal podążać za rynkami bazowymi, co - naszym zdaniem - oznacza raczej przejście w trend boczny.
- Do połowy roku spodziewamy się zawężenia asset swapów. Widzimy mocny popyt na SPW z kraju, być może dołączy do niego zagranica. Pomagają rosnące oszczędności Polaków. Udane emisje długu na rynkach zagranicznych i perspektywa dużego napływu środków z UE mogą pomóc ograniczyć skalę emisji SPW w tym roku.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
