PL: Dziś o godz. 09:00 poznamy wyliczenie za sierpień indeksu PMI dla krajowego przemysłu. Spodziewamy się, zgodnie z konsensusem prognoz, niewielkiego wzrostu wskaźnika do 44,1 pkt z 43,5 pkt w lipcu, głównie z powodu poprawy analogicznego indeksu dla przemysłu w Niemczech. Realizacja tych prognoz oznaczałaby kontynuację recesji w krajowym przemyśle przetwórczym, która z powodu dekoniunktury za granica zapewne przedłuży się na najbliższe miesiące, a spodziewana odbudowa krajowego popytu nie zrekompensuje tego wpływu.
US: O godz. 14:30 poznamy natomiast raport z amerykańskiego rynku pracy. Według konsensusu prognoz zatrudnienie poza rolnictwem (non-farm payrolls) wzrosło w sierpniu o 155 tys. m/m wobec 172 tys. w lipcu. Oczekuje się ponadto stabilizacji stopy bezrobocia na poziomie 3,5% oraz spowolnienia wzrostu płac do 0,3% m/m z 0,4% m/m. Realizacja tych prognoz oznaczałaby dalsze łagodzenie napięć na amerykańskim rynku pracy, co wpisywałoby się w obecne oczekiwania stabilizacji stóp procentowych Fed w najbliższych miesiącach.
Wydarzenia i komentarze
PL: Inflacja CPI według wstępnego szacunku wyniosła w sierpniu 10,1% r/r wobec 10,8% r/r miesiąc wcześniej. W ujęciu miesiąc do miesiąca poziom cen nie uległ zmianie, co oznacza dynamikę 0,0% m/m. Na podstawie dostępnych danych szacujemy, że obniżyła się też inflacja bazowa (tj. CPI bez cen żywności i energii) do ok. 10,2% r/r z 10,6% r/r miesiąc wcześniej. Dane te wpisują się trend obniżającej się inflacji w Polsce, który będzie kontynuowany w przyszłości. Odczyt ten był istotny z punktu widzenia przyszłych działań Rady Polityki Pieniężnej. Prezes NBP A.Glapiński i część członków Rady wskazywali bowiem, że spadek inflacji poniżej bariery 10,0% r/r jest jednym z warunków rozpoczęcia cyklu łagodzenia polityki monetarnej. Brak wypełnienia tego kryterium w sierpniu nie przekreśla jednak naszym zdaniem możliwej obniżki stóp proc. na posiedzeniu RPP w przyszłym tygodniu. Niezależnie od terminu pierwszej obniżki zakładamy, że łącznie stopy będą na koniec 2023 niższe niż obecnie o 0,50 pkt proc.
PL: Produkt krajowy brutto w 2Q 2023 spadł rok do roku o 0,6% po spadku o 0,3% r/r kwartał wcześniej. Najsilniej na ujemną dynamikę r/r oddziaływała w 2Q 2023 zmiana zapasów, a także konsumpcja gospodarstw domowych, która w 2Q 2023 pogłębiła spadek do -2,7% r/r z -2,0% r/r kwartał wcześniej. Skalę spadku ograniczał natomiast dodatni wkład eksportu netto oraz dobry odczyt inwestycji. Podtrzymujemy nasz scenariusz, w którym zakładamy powolną odbudowę koniunktury w 2 poł. roku, co powinno
EZ: Inflacja HICP w strefie euro wyniosła wg wstępnych danych 5,3% r/r, podobnie jak miesiąc wcześniej, co okazało się odczytem wyższym od oczekiwań. Dobrą informacją jest natomiast spadek bazowego wskaźnika HICP do 5,3% r/r z 5,5% r/r, co wspierałoby retorykę bardziej gołębich członków Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego przed posiedzeniem w połowie września.
Rynki na dziś
Koniec tygodnia na rynkach finansowych zapowiada się interesująco. Lokalnie źródłem zmienności mogą okazać się krajowe dane o indeksie PMI dla przemysłu. Nie uważamy jednak, by było to wydarzenie mogące odmienić losy złotego, który – w relacji do euro – tkwi w wąskim kanale horyzontalnym. Globalnie zaś inwestorzy wyczekiwać będą na raport z rynku pracy USA. Ostatnie publikacje makro ze Stanów Zjednoczonych rozczarowywały swoją wymową sprzyjając osłabieniu dolara. Pytaniem pozostaje jak po m.in. słabszych danych o indeksie Conference Board prezentować się będzie kondycja amerykańskiego rynku pracy. Na gruncie technicznym wciąż silnym wsparciem ograniczającym spadki eurodolara pozostaje bariera 1,0807 wyznaczona przez 200-dniową średnią ruchomą.
Zobacz także: Sektor przemysłowy w Polsce nadal przeżywa głęboki spadek aktywności gospodarczej
