Reklama
twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT (Commitments of Traders)

|
selectedselectedselected
Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT (Commitments of Traders) | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Dzisiejszy wpis potraktować można de facto jako uzupełnienie / aktualizację do ostatniego, w którym przyglądaliśmy się zmianom pozycjonowania na rynku kontraktów terminowych na złoto i srebro. Za nami kolejna, piątkowa aktualizacja raportu COT (Commitments of Traders), a więc zmian pozycjonowania poszczególnych uczestników rynku. Przypomnę, że jest to stan na ostatni wtorek. Okazuje się, że dotychczasowy trend redukowania krótkich pozycji netto przez banki bulionowe postępuje z jeszcze większą dynamiką.

Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 1Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 1

Powyżej dobrze znany wykres zmian pozycjonowania dla złota. Jak pamiętamy, to banki bulionowe są tu co do zasady najbardziej doskwierającą siłą podażową, o czym szerzej w poprzednim wpisie (https://tavex.pl/redukowania-ryzyka-na-rynku-szlachetnych-derywatow-ciag-dalszy/). Interesują nas zatem zmiany na pozycji Swap Dealers, a więc zielona linia w dolnym panelu. W pierwszej połowie kwietnia ekspozycja short netto opiewała na 236 tys. kontraktów. Obecnie jest to już tylko 87 tys. Pod względem dynamiki redukcji tejże ekspozycji jest to rekordowe od wielu lat tempo. W ok. 3,5 miesiąca bankom bulionowym udało się skorygować swoją ekspozycję short netto o ok. 150 tys. kontraktów. Razem z bankami bulionowymi z krótkich pozycji netto rezygnują też producenci, dla których ta ekspozycja ma charakter zabezpieczający. W postaci zagregowanej Swap Dealers i producenci występują pod Commercials (czerwona linia, środkowy panel). Także z tej perspektywy widać doskonale, z jaką dynamiką zmienia się pozycjonowanie i jak skrupulatnie wykorzystane zostały trwające od kwietnia spadki cen kontraktów.

Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 2Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 2

Źródło: Rafi Farber

Reklama

Warto dodać, że w przeważającej mierze ryzyko od Commercials biorą duzi spekulanci, których znajdziemy w pozycji Managed Money. Skala zmian sprowadziła ich ekspozycję netto w ostatnim czasie na short. Na przestrzeni ostatnich kilkunastu lat ich wyraźne przejście na krótką netto tożsame było z dołkami cenowymi na złocie. Choć banki bulionowe są najmocniejszą siłą na rynku szlachetnych derywatów, to warto także obserwować zmiany zabezpieczeń producentów, które jak już wyżej wspomniałem, także jest systematycznie redukowane. Innymi słowy ta najlepiej zorientowana grupa uczestników rynku rezygnuje na obecnych poziomach z zabezpieczania się przed dalszymi spadkami cen. Nieco precyzyjniej pokazuje to również poniższy wykres, na którym zobaczyć można zmiany ilości krótkich pozycji (zabezpieczających się producentów), schodzących na historyczne minima.

Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 3Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 3

Bardzo mocne, pozytywne wnioski wyciągnąć można także z aktualizacji piątkowego raportu COT dla srebra (wykres poniżej), na którym również obserwujemy dalsze redukowanie short netto przez Commercials. Jak widać, dosłownie krok dzieli tę zagregowaną grupę (Swap Dealers + producenci) od całkowicie neutralnej ekspozycji. Producenci pozostają jeszcze na ok. 18,5 tys. kontraktów short netto, natomiast banki bulionowe (analogicznie jak na złocie, główna siła podażowa) powiększają kolejny tydzień z rzędu swojego longa netto (zaczynają się więc pozycjonować na wzrost cen srebra).

Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 4Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 4

Jeśli przyjrzymy się zmianom pozycjonowania Commercials na przestrzeni ostatnich 20 lat, to taka sytuacja jak obecnie, a więc zredukowanie ekspozycji short netto z okolic 100 tys. kontraktów w rejon zera, miało miejsce tylko w latach 2017-2018, co zaznaczone jest na poniższym wykresie.

Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 5Bardzo pozytywne wnioski z raportów COT - 5
Od strony pozycjonowania trwające od kwietnia spadki cen zostały perfekcyjnie wykorzystane do zredukowania krótkich pozycji przez największe banki bulionowe, a więc główną siłę podażową na rynku kontraktów na metale szlachetne. Na przestrzeni ostatnich lat tak dynamiczna redukcja krótkich pozycji zarówno przez banki bulionowe, jak i producentów (zabezpieczenie przed spadkami cen) była zwykle otoczeniem poprzedzającym wystąpienie dołka cenowego.

Reklama

 

Na co koniecznie zwrócić uwagę?

Jeśli faktycznie rynkowi udałoby się złapać oddech i wywalczyć poważniejszy zwrot w górę, bardzo cenną informacją będą kolejne raporty COT, w których śledzić będziemy pozycjonowanie przede wszystkim banków bulionowych. Najbardziej pożądaną dla inwestorów w metale szlachetne sytuacją byłby układ, w którym wraz z rosnącymi cenami nie widać odnawiania przez nie krótkiej pozycji netto. Jeśli taka sytuacja się pojawi, mogłoby to oznaczać, że w ich ocenie obecne uwarunkowania fundamentalne stawiają metale szlachetne w tak mocnej pozycji w perspektywie kolejnych kwartałów / lat, że dalsze tworzenie presji cenowej nie jest warte rosnącego ryzyka ewentualnego short squeezu.

 

********

OPIS (zajawka): W ok. 3,5 miesiąca bankom bulionowym udało się wykorzystać spadki cen złota i skorygować w rekordowym tempie swoją ekspozycję short netto o ok. 150 tys. kontraktów. Ocenę perspektyw rynku uzupełnić warto o zachowanie najlepiej zorientowanej grupy uczestników rynku, czyli producentów złota, których poziom zabezpieczenia przed spadkami cen schodzi na historycznie niskie wartości. Dawno nie było już tak dogodnej bazy do powalczenia o średnioterminowe dno.

Jesteś dziennikarzem i szukasz pracy? Napisz do nas

Masz lekkie pióro? Interesujesz się gospodarką i finansami? Możliwe, że szukamy właśnie Ciebie.

Zgłoś swoją kandydaturę


Tomasz Gessner

Tomasz Gessner

Związany z rynkiem od 2001 roku. Pracował jako analityk rynków finansowych w domach maklerskich IDM, BDM oraz EFIX. W latach 2006-2022 komentator bieżącej sytuacji na Stooq, a obecnie analityk rynków finansowych w Tavex.


Reklama
Reklama