Silniejszy od oczekiwań spadek inflacji CPI w II poł. br. przyspieszył luzowanie polityki pieniężnej w Polsce. W naszej ocenie przestrzeń do spadku inflacji w roku przyszłym będzie ograniczona, dlatego po spodziewanej przez nas obniżce stóp w październiku, oczekujemy przejścia RPP w tryb ostrożniejszego dozowania obniżek. Tym bardziej, że narracja głównych banków centralnych pozostaje jastrzębia, więc utrzymanie mocno łagodnego kursu przez RPP implikowałoby silną, presję na złotego.