- Wskaźnik ISM w usługach w marcu spadł do 51,2 pkt. z 55,1 pkt. w poprzednim miesiącu. Analitycy spodziewali się wyniku na poziomie 54,5 pkt. Słabszy wynik to przede wszystkim efekt silnego pogorszenia nowych zamówień – oceny obniżyły się z 62,6pkt. do 52,2pkt. Słabsze były też m.in. oceny zatrudnienia (spadek z 54,0pkt. do 51,3pkt.), a wzrost cen wyhamował (subindeks obniżył się z 65,6pkt. do 59,5pkt.).
- Podobnie rozczarował wskaźnik PMI dla amerykańskich usług – wzrost z 50,6pkt. do 52,6pkt., przy konsensusie 53,8pkt. Dane o koniunkturze zarówno z przemysłu i usług sugerują, że gospodarka USA hamuje. To w dużej mierze konsekwencja dotychczasowych podwyżek stóp Fed, do czego ostatnio dołączyło się ograniczenie dostępu do kredytu z uwagi na problemy regionalnych banków.
- Rozczarował również szacunek zatrudnienia w amerykańskim sektorze prywatnym wg ADP. W marcu wzrosło ono o 145tys., wobec 261tys. przed miesiącem i konsensusu na poziomie 200tys. Należy jednak pamiętać, ze zarówno ADP, jak i JOLTS nie korelują zbyt dobrze z miesięcznych wynikiem oficjalnych danych (payrolls). Nadal nie wykluczamy solidnego wyniku tych ostatnich jutro, ale rynek chce widzieć recesję i spowolnienie w USA i jest bardziej wrażliwy na słabe dane niż ewentualne mocniejsze.
- Ostatnio publikowane dane sugerują scenariusz hamowania koniunktury i w ślad za tym inflacji w USA. Dlatego uważamy, że Fed w 2poł23 rozpocznie obniżki stóp, choć prawdopodobnie z wyższego poziomu (widzimy duże szansę na podwyżkę jeszcze w maju) i niekoniecznie w tak dużej skali jak obecnie wycenia to rynek.
Chiny: Koniunktura w usługach wyraźnie się poprawia
- W Chinach koniunktura w usługach poprawiła się natomiast w marcu. Wskaźnik PMI dla tego sektora wzrósł do 57,8pkt. wobec 55,0pkt. w lutym, powyżej konsensusu (54,8pkt.). Słabo wypadły jednak marcowe dane z przemysłu opublikowane w poniedziałek. Sugeruje to, że odbudowa aktywności w chińskiej gospodarce w związku z jej otwarciem przebiega nierównomiernie i nieco słabiej niż przewidywała to część analityków.
Niemcy: Dalszy wzrost produkcji przemysłowej w lutym
- Produkcja przemysłowa wzrosła w Niemczech w lutym o 2,0%m/m, po wzroście o 3,7%m/m (dane zrewidowane), wobec konsensusu zakładającego wzrost o 0,1%m/m. Dane z sektora przemysłowego sugerują, że niemiecka gospodarka najprawdopodobniej uniknęła recesji na początku 2023. Mocnym elementem jest przemysł samochodowy, jednak konsumpcja w Niemczech słabnie. O ile 1kw23 w Niemczech może być silniejszy od oczekiwań, to jednak 2poł23 będzie słaba: ze względu na słabość konsumpcji, efekt podwyżek stóp, możliwość przełożenia się na Europę kryzysu i recesji z USA.
