Głównym wydarzeniem tego tygodnia na krajowym rynku finansowym będzie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Decyzja o parametrach polityki pieniężnej opublikowana zostanie w środę, natomiast w czwartek odbędzie się konferencja prasowa prezesa Narodowego Banku polskiego A.Glapińskiego.
W naszej ocenie stopy procentowe utrzymane zostaną na niezmienionym poziomie. Taki jest też konsensus rynkowy. Decyzje Rady z października i z listopada, a także wypowiedzi większości jej członków w ostatnich tygodniach sugerują chęć wstrzymania się z kolejnymi podwyżkami oprocentowania, aby ocenić wpływ dotychczasowego zacieśnienia monetarnego na gospodarkę. Postawę tę wspierają sygnały dalszego hamowania gospodarki, a także spadek inflacji CPI w listopadzie. Zwolenników stabilizacji stóp procentowych wspiera także umocnienie złotego w ostatnich tygodniach, m.in. dzięki poprawie sentymentu globalnego.
Scenariusz wait-and-see wydaje się obecnie najbardziej prawdopodobny. Perspektywa utrzymania się inflacji na wysokim poziomie, a także spodziewany jej wzrost w 1Q 2023 daje przestrzeń do zacieśnienia monetarnego, niemniej wydaje się, iż RPP ocenia, że kolejne podwyżki stóp procentowych silniej wpłyną na gospodarkę, wpychając ją w recesje, niż wywołają pozytywny wpływ dezinflacyjny. Tym samym RPP akceptuje wolniejsze tempo dezinflacji.
Wznowienia podwyżek oprocentowania oczekiwalibyśmy w sytuacji niezrealizowania przez rząd deklaracji konsolidacji fiskalnej, a także nawrotu presji na osłabienie złotego, tym bardziej, że 1Q 2023 przyniesie wyraźny wzrost inflacji. Prawdopodobieństwo takiego scenariusza jednak spada.
