Chiny
Impuls kredytowy (choć ostatnio zmniejszył impet) będzie kontynuowany a policy-mix pozostanie ekspansywne. USA. Bliżej miękkiego lądowania = bliżej końca podwyżek stóp procentowych (jeszcze 1-2 podwyżki). W tym roku możliwe obniżki oraz złagodzenie tempa zmniejszania bilansu. Nie widzimy powodu, aby przy obniżających się płacach Fed cisnął w kierunku nadmiernego zacieśnienia monetarnego. Bez znaczącej recesji obniżki będą jednak co najwyżej niewielkie (przy niskiej stopie bezrobocia prawdopodobieństwo odbudowania nierównowagi na rynku pracy jest znów spore). Wiele badań pokazuje, że średnioterminowo rynek pracy w USA może pozostawać ciaśniejszy niż w strefie euro.
Strefa euro
Mimo jastrzębiej retoryki, jesteśmy blisko końca podwyżek. Lepsza sytuacja na przełomie roku sugeruje, że EBC może nadal brzmieć jastrzębio. Tyle tylko, że nadmierne zacieśnienie to recesja w dalszej części roku. Obstawiamy, że EBC skorzysta z furtki niższej inflacji i podwyższy stopy jeszcze 1-2 razy. Ciężko będzie jednak o cięcia stóp, zwłaszcza w obliczu „greenflacji”.
Polska
Scenariusz bazowy to zakończenie podwyżek (bez oficjalnego zakończenia podwyżek…) i brak zmian stóp w 2023 roku. Scenariusze alternatywne są możliwe (i też je opisujemy). Korekty stóp dopiero w 2024 roku. A i tak myślimy, że oczekiwania rynkowe zagalopowały się w zakresie ich skali.
***Materiał pochodzi z raportu mBanku: Scenariusz(e) na 2023 rok, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
