- Po październikowych wyborach w Polsce, spodziewaliśmy się pozytywnego scenariusza jeśli chodzi o odblokowanie funduszy unijnych dla Polski i ten scenariusz się realizuje. Tym samym zniknęło ryzyko nagłego zatrzymania napływu funduszy unijnych w tym roku, co miałoby istotne skutki dla inwestycji i wzrostu PKB w br. W zapowiadanej kwocie €137mld, KPO (dotacje i pożyczki) stanowi prawie €60mld, natomiast pozostałe €77mld stanowią dotacje środki z polityki spójności.
- Szacujemy, że łączny napływ środków unijnych do Polski (wszystkie dotacje i pożyczki pomniejszone o składkę członkowską) w br. wyniesie około 2,7%PKB, po około 1,6%PKB w 2023. Szacujemy, że zgodnie z planami Ministerstwa Funduszy i Polityki Regionalnej, Polska otrzyma €6,9mld z KPO w kwietniu (w tym €2,8mld dotacji i €4,2mld pożyczek, kwoty zostaną pomniejszone o zaliczkę z grudnia 2023 i łącznie wyniosą €6,3mld) oraz €11,5mld na jesieni (w tym €5,2mld dotacji i €6,3mld pożyczek, wniosek o płatność ma objąć 2 i 3 transzę z harmonogramu KPO). Jeśli chodzi napływ środków z polityki spójności, to Polska wciąż ma do wykorzystania €5mld ze „starego” budżetu unijnego 2024-20, który jest jeszcze rozliczany. Zakładamy, że wykorzystanie środków spójności z nowego budżetu 2021-27 będzie „rozkręcać się” stopniowo w ciągu roku i w całym roku wyniesie około €4mld.
- Po formalnym odblokowaniu środków unijnych, głównym wyzwaniem pozostanie ich efektywna absorpcja, co szczególnie dotyczy środków z KPO, które – w oparciu o obecne regulacje unijne, choć nie jest wykluczona ich zmiana – muszą być wykorzystane do 2026 roku. Ministerstwo Funduszy planuje szybką renegocjację KPO w najbliższych miesiącach, która będzie polegać na aktualizacji obecnych kamieni milowych (obecnie jest 55 kamieni milowych dla reform oraz 56 dla inwestycji) i harmonizacji planu z programem obecnego rządu.
- O ile przepływy finansowe związane z wykorzystaniem KPO będą w tym roku znaczące, to tyle ich wpływ na PKB, w szczególności inwestycje, będzie raczej ograniczony, spodziewamy się zwiększenia aktywności inwestycyjnej z tego tytułu w 2025 i 2026 roku. Środki unijne ułatwią jednak zaspokojenie wysokich publicznych potrzeb pożyczkowych i zarządzanie płynności budżetu, tym samym będą istotnym wsparciem dla obligacji skarbowych i kursu złotego w br.
W czwartek poznamy dane o strukturze PKB w 4kw23
- W czwartek o 10:00 GUS opublikuje dane o strukturze wzrostu PKB w 4kw23. Spodziewamy się potwierdzenia wstępnego szacunku wzrostu gospodarczego na poziomie 1,0%r/r. Szacujemy, że spożycie gospodarstw domowych było na zbliżonym poziomie jak rok wcześniej, natomiast inwestycje zwiększyły się o ok. 7,6%r/r. Towarzyszył temu dodatni wkład eksportu netto do wzrostu PKB i negatywna kontrybucja ze strony zmiany stanu zapasów.
Bez wyraźnego przełomu w koniunkturze w przetwórstwie
- W piątek S&P Global opublikuje lutowy wskaźnik PMI w polskim przetwórstwie. Spodziewamy się pogorszenia wskaźnika do 45,3pkt. z 47,1pkt. w ślad za analogicznym indeksem dla Niemiec. Słaby popyt ze strony głównego partnera handlowego oznacza, że managerowie logistyki najprawdopodobniej wskażą na spadek nowych zamówień i ograniczenie bieżącej produkcji. Od kwietnia 2022 wskaźnik pozostaje poniżej granicy 50pkt., która oddziela poprawę koniunktury od jej pogorszenia.
Rynek pracy pozostaje w dobrej kondycji
- Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w styczniu do 5,4% z 5,1% na koniec 2023 – poinformował GUS. Liczba bezrobotnych zwiększyła się w styczniu o 49tys. Dane były zgodne z naszą prognozą i wcześniejszymi szacunkami Ministerstwa Pracy, Rodziny i Polityki Społecznej (MPRiPS). Wzrost bezrobocia w styczniu ma charakter sezonowy.
- Według Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności (BAEL) na koniec 4kw23 stopa bezrobocia wzrosła do 3,1% z 2,7% na koniec 3kw23 (odsetek osób aktywnych zawodowo w wieku 18-89lat). Bez pracy pozostawało na koniec ubiegłego roku 547tys. osób, a liczba pracujących zwiększyła się do 17,323mln osób (+0,1%r/r). Współczynnik aktywności zawodowej (relacja osób pracujących i bezrobotnych do populacji w wieku 18-89lat) poprawił się do 58,9% z 58,5% na koniec 3kw23. Z kolei wskaźnik zatrudnienia (udział osób pracujących w populacji) wyniósł 57,1% wobec 56,9% na koniec 3kw23.
Zobacz także: Pierwsza wypłata z KPO już w kwietniu. Polskie obligacje już się nie mogą doczekać
NBP nie rozważa skupu obligacji na cele zbrojeniowe
- Zarząd NBP nigdy nie rozważał i nie zamierza obecnie prowadzić skupu obligacji na cele inwestycyjno-zbrojeniowe – poinformowało biuro prasowe NBP. Oświadczenie banku centralnego jest nawiązaniem do niedawnej wypowiedzi członka Rady Polityki Pieniężnej (RPP) I. Dąbrowskiego, który stwierdził, że rząd powinien finansować duże projekty infrastrukturalne i zbrojeniowe, a NBP mógłby skupować obligacje emitowane na te cele.
Jutro aukcja obligacji
- Na jutrzejszej aukcji Ministerstwo Finansów zaoferuje 5 serii obligacji za PLN6-9mld. W miesięcznym planie podaży długu deklarowano sprzedaż w przedziale PLN5-9mld.
Cudzoziemcy odpowiadali za 4,7% kredytów w ramach programu „Bezpieczny kredyt 2%”
- W ramach programu „Bezpieczny kredyt 2%” udzielono 64 089 kredytów, z czego 4,7% (3 044) udzielono gospodarstwom domowym, w których przynajmniej jeden z kredytobiorców jest obcokrajowcem – poinformowało Ministerstwo Rozwoju i Technologii.
