![Spadek inflacji CPI w listopadzie, wzrost gospodarczy w Polsce wyższy niż prognozowano [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] | FXMAG INWESTOR](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=media/pics/spadek-inflacji-cpi-w-listopadzie-wzrost-gospodarczy-w-polsce-wyzszy-niz-prognozowano-kursy-walut-na-dzis-eurpln-usdpln-chfpln-eurusd.jpg&w=900)
PL: Dziś o godz. 09:00 poznamy wyliczenie za listopad indeksu PMI, który według naszej prognozy wzrósł do 42,9 pkt z 42,0 pkt miesiąc wcześniej, a za oczekiwaniami poprawy przemawia lepsza sytuacja w międzynarodowych łańcuchach dostaw. Było to spodziewane, a więc nie ulegają modyfikacji oczekiwania dla przemysłu, który w coraz większym stopniu będzie odczuwał wpływ słabnącego popytu.
![Spadek inflacji CPI w listopadzie, wzrost gospodarczy w Polsce wyższy niż prognozowano [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 1](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=/media/uploads/content/2022-12/spadek-inflacji-cpi-w-listopadzie-wzrost-gospodarczy-w-polsce-wyzszy-niz-prognozowano-kursy-walut-na-dzis-eurpln-usdpln-chfpln-eurusd-1.png&w=800)
![Spadek inflacji CPI w listopadzie, wzrost gospodarczy w Polsce wyższy niż prognozowano [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 1](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=/media/uploads/content/2022-12/spadek-inflacji-cpi-w-listopadzie-wzrost-gospodarczy-w-polsce-wyzszy-niz-prognozowano-kursy-walut-na-dzis-eurpln-usdpln-chfpln-eurusd-1.png&w=1200)
Wydarzenia i komentarze
PL: Według wstępnych danych inflacja CPI obniżyła się w listopadzie do 17,4% r/r z 17,9% r/r przed miesiącem, a więc okazała się niższa od oczekiwań. Natomiast w ujęciu miesiąc do miesiąca wyniosła 0,7% m/m. Inflacja bazowa natomiast wzrosła wg naszych szacunków do ok. 11,4% r/r z 11,0% r/r w październiku. W naszej ocenie dane te wskazują przede wszystkim na pewne osłabienie względem ostatnich miesięcy narastania presji kosztowej w gospodarce, a także, w mniejszym stopniu, mniejszą siłę popytu, co ogranicza możliwości firm do ochrony marż. Spodziewamy się, że szczyt inflacji CPI zostanie osiągnięty w 1Q 2023. W dłuższym okresie inflacja CPI powinna stopniowo się obniżać wspierana efektem wysokiej bazy odniesienia, ale także poprawiającą się sytuacji w łańcuchach dostaw i mniejszą presją ze strony cen surowców.
PL: Wzrost gospodarczy w Polsce w 3Q 2022 wyniósł 3,6% r/r, czyli nieco więcej niż szybki szacunek sprzed dwóch tygodni na poziomie 3,5% r/r. To wyraźne wyhamowanie względem poprzedniego kwartału, kiedy wzrost PKB sięgnął 5,8% r/r. W samym 3Q, eliminując wpływ czynników sezonowych, gospodarka urosła o 1,0% kw/kw. Struktura PKB wskazuje na wyraźne hamowanie popytu krajowego, pomijając zapasy, których dodatni wkład do PKB wyniósł 2,2 pkt. proc. Wyraźnie obniżyła się natomiast dynamika konsumpcji prywatnej, która wyniosła w minionym kwartale zaledwie 0,9% r/r wobec wzrostu o 6,4% r/r w 2Q, na co wpływ mają wysoka inflacja oraz stopy procentowe. Wyraźnie wyhamował też wzrost inwestycji - do 2,0% r/r z 6,6% r/r kwartał wcześniej. Spadek popytu inwestycyjnego i konsumpcyjnego przełożył się na niższą dynamikę importu, co znalazło odzwierciedlenie w dodatnim wkładzie eksportu netto do wzrostu PKB. Biorąc pod uwagę wyniki za 3Q, tegoroczny wzrost PKB może sięgnąć 4,7%. Kolejne kwartały przyniosą wyraźne spowolnienie wzrostu gospodarczego, a na początku 2023 r. roczna dynamika PKB będzie wręcz ujemna. W całym roku wzrost gospodarczy powinien być dodatni i wynieść 0,7%, choć ryzyka skierowane są w dół.
EZ: Inflacja HICP w strefie euro obniżyła się w listopadzie według wstępnych danych do 10,0% r/r z 10,6% r/r miesiąc wcześniej, a więc silniej niż oczekiwano. Za spadek wskaźnika odpowiada przede wszystkim wolniejszy wzrost r/r cen w grupie energia. Inflacja bazowa, tj. HICP po wyłączeniu cen żywności, energii oraz wyrobów tytoniowych i alkoholowych wyniosła natomiast 5,0% r/r, podobnie jak miesiąc wcześniej. Dane o inflacji, która osiągnęła już lub jest w okolicach szczytu tego cyklu wraz z sygnałami recesji w gospodarce i obniżającymi się oczekiwaniami inflacyjnymi wspierają oczekiwania zmniejszenia skali podwyżek stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny już w grudniu br.
![Spadek inflacji CPI w listopadzie, wzrost gospodarczy w Polsce wyższy niż prognozowano [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 2](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=/media/uploads/content/2022-12/spadek-inflacji-cpi-w-listopadzie-wzrost-gospodarczy-w-polsce-wyzszy-niz-prognozowano-kursy-walut-na-dzis-eurpln-usdpln-chfpln-eurusd-2.png&w=800)
![Spadek inflacji CPI w listopadzie, wzrost gospodarczy w Polsce wyższy niż prognozowano [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 2](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=/media/uploads/content/2022-12/spadek-inflacji-cpi-w-listopadzie-wzrost-gospodarczy-w-polsce-wyzszy-niz-prognozowano-kursy-walut-na-dzis-eurpln-usdpln-chfpln-eurusd-2.png&w=1200)
Rynki na dziś
Niewykluczone, iż mimo rozbudowanego kalendarium danych makroekonomicznych, w szczególności z globalnej gospodarki przed nami dość spokojna sesja na krajowym rynku walutowym. Kurs EUR/PLN koncentruje się wokół poziomu 4,67 i w naszej ocenie powinien pozostawać mu wierny przez większość dnia. O ile dzisiejsze publikacje – zwłaszcza amerykańskiej inflacji PCE w październiku, o której wczoraj prezes Rezerwy Federalnej mówił, iż powinna spaść do 6,0% r/r, nie przyniosą istotnych niespodzianek. Relatywnie stabilne mają szanse być także rentowności krajowego długu, na którym wciąż ciążyć może wczorajszy wyraźnie niższy od konsensusu odczyt inflacji CPI w Polsce.
![Spadek inflacji CPI w listopadzie, wzrost gospodarczy w Polsce wyższy niż prognozowano [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 3](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=/media/uploads/content/2022-12/spadek-inflacji-cpi-w-listopadzie-wzrost-gospodarczy-w-polsce-wyzszy-niz-prognozowano-kursy-walut-na-dzis-eurpln-usdpln-chfpln-eurusd-3.png&w=800)
![Spadek inflacji CPI w listopadzie, wzrost gospodarczy w Polsce wyższy niż prognozowano [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 3](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=/media/uploads/content/2022-12/spadek-inflacji-cpi-w-listopadzie-wzrost-gospodarczy-w-polsce-wyzszy-niz-prognozowano-kursy-walut-na-dzis-eurpln-usdpln-chfpln-eurusd-3.png&w=1200)
