Dziś o 10:00 GUS opublikuje szybki szacunek majowej inflacji konsumenckiej oraz wstępny szacunek PKB za 1Q’22. Zaczynając od końca. PKB wg pierwszego odczytu rósł w pierwszym kwartale o 8,5% r/r w cenach stałych i 2,4% k/k (po wyrównaniu sezonowym). Strukturę wzrostu poznamy dziś.
Spodziewamy się mocnej konsumpcji prywatnej, rosnącej o 8,7% r/r (konsensus PAP 7,5% r/r) oraz solidnego wzrostu inwestycji o 7,5% r/r (konsensus PAP 5% r/r). W tym drugim przypadku podnieśliśmy w górę nasze oczekiwania (z 4,9% r/r) po danych o inwestycjach w sektorze przedsiębiorstw. Podobnie jak w 4Q’21 PKB powinien dostać solidną kontrybucję wzrostową ze strony zapasów oraz spadkową ze strony eksportu netto. Oczywiście dane o PKB to już historia i raczej zejdą na dalszy plan (no chyba, że znacząco zaskoczy struktura, która może skorygować oczekiwania na kolejne kwartały). Dziś większą uwagę inwestorów przykuje odczyt inflacji konsumenckiej. Spodziewamy się wzrostu CPI o 14,2% r/r (w kwietniu 12,4% r/r), a więc powyżej konsensusu PAP na poziomie 13,8% r/r. Nasza prognoza jest jednocześnie najwyższa w ankietach PAP i Parkietu. Najniższa prognoza to 12,9% r/r. Spory rozstrzał oczekiwań podkreśla utrzymującą się sporą niepewność. W naszej opinii wzrost cen wciąż będzie napędzany przez skutki wybuchu wojny w Ukrainie, z drożejącą żywnością i paliwami na czele. Inflacja bazowa (bez żywności i energii) naszym zdaniem podskoczy z 7,7% r/r do 8% r/r, a więc na tle konsensusu PAP (8,1% r/r) raczej umiarkowanie, ale przy utrzymującym się znacznym momentum i z potencjałem do kontynuacji wzrostów w kolejnych miesiącach.
Inflacja w Europie ponownie rośnie
Wczoraj publikowane były wstępne szacunki majowej inflacji konsumenckiej m.in. dla Niemiec i Hiszpanii. O ile w kwietniu zaznaczyło się przegięcie w rocznych dynamikach inflacji, w jednym i drugim przypadku, to tym razem wzrosty zostały wznowione i przebiły w górę oczekiwania. W przypadku Hiszpanii wskaźnik HICP wzrósł z 8,3% r/r do 8,7% r/r, w przypadku Niemiec z 7,8% r/r do 8,7% r/r (CPI z 7,4% r/r do 7,9% r/r). Dane wspierają oczekiwania na rozpoczęcie podwyżek stóp procentowych w strefie euro już w lipcu. Wyceny rynkowe sugerują, że do końca br. stopa depozytowa wzrośnie o ok. 100 p.b. do 0,5%.
