Wzrost gospodarczy na świecie spowolnił w 2022 roku z powodu słabnącego impulsu otwarcia gospodarki, zacieśnienia fiskalnego i monetarnego, restrykcji związanych z Covid-19 w Chinach oraz spadku wartości nieruchomości i wojny Rosja-Ukraina. Oczekujemy, że wzrost gospodarczy na świecie wyniesie zaledwie 1,8% w 2023 roku, ponieważ wytrzymałość Stanów Zjednoczonych będzie kontrastować z recesją w Europie i trudnym otwarciem gospodarki w Chinach.
W Stanach Zjednoczonych uniknięcie recesji będzie wąskie
Inflacja w podstawowych wydatkach konsumpcyjnych spadnie z 5% obecnie do 3% w końcu 2023 roku, a stopa bezrobocia wzrośnie o 0,5 punktu procentowego. Aby utrzymać wzrost poniżej potencjału w obliczu silniejszego wzrostu dochodów realnych, teraz spodziewamy się, że Fed podniesie stopy o kolejne 125 punktów bazowych do maksimum 5-5,25%. Nie spodziewamy się cięć w 2023 roku.
Jak mogłaby spadać inflacja podstawowa przy tak niewielkim spadku zatrudnienia?
Myślimy, że dlatego, że ten cykl różni się od poprzednich okresów wysokiej inflacji. Po pierwsze, przegrzanie rynku pracy po pandemii pojawiło się nie w nadmiernym zatrudnieniu, ale w bezprecedensowych otwartych miejscach pracy, które są znacznie łatwiejsze do wycofania. Po drugie, wpływ dezinflacyjny ostatniej normalizacji łańcuchów dostaw i rynku wynajmu mieszkań ma jeszcze daleką drogę do przebycia. A po trzecie, oczekiwania inflacyjne długoterminowe pozostają dobrze zakotwiczone.
Strefa euro i Wielka Brytania prawdopodobnie są w recesji
Strefa euro i Wielka Brytania prawdopodobnie są w recesji, głównie ze względu na spadek dochodów realnych z powodu rosnących rachunków za energię. Oczekujemy tylko lekkiego spowolnienia, ponieważ w Europie już udało się ograniczyć import gazu z Rosji bez niszczenia aktywności. Biorąc pod uwagę zmniejszone ryzyko głębokiego spowolnienia i utrzymującą się inflację, teraz spodziewamy się podwyżek EBC do maja z szczytem 3%.
Chiny prawdopodobnie będą rosły wolno w pierwszym kwartale, otwarcie w kwietniu prowokuje wzrost przypadków zakażeń Covid-19, co wymusza ostrożność, ale powinny znacznie przyspieszyć w drugim kwartale dzięki impulsowi otwarcia gospodarki. Nasze długoterminowe spojrzenie na Chiny pozostaje ostrożne ze względu na długi spadek rynku nieruchomości oraz wolniejszy potencjał wzrostu (odzwierciedlający słabość demografii i produktywności).
Niektóre banki centralne w Europie Środkowo-Wschodniej i Ameryce Łacińskiej rozpoczęły podnoszenie stóp procentowych znacznie wcześniej niż ich odpowiedniki w krajach rozwiniętych. Choć żaden z nich jeszcze nie osiągnął miękkiego lądowania, aktywność była odporna, a inflacja obecnie spada w niektórych krajach, zwłaszcza w Brazylii. Europa Środkowo-Wschodnia znajduje się w trudniejszej sytuacji ze względu na swoje zaangażowanie w surowce, wysoką inflację i trwające zacieśnianie monetarne.
Wzrost gospodarczy na świecie znacznie spowolnił w 2022 roku z powodu słabnącego impulsu otwarcia gospodarki, zacieśnienia fiskalnego i monetarnego, trwających restrykcji Covid-19 w Chinach oraz spadku wartości nieruchomości i szoku dostaw energii wynikającego z wojny Rosja-Ukraina.
Oczekujemy, że świat będzie nadal rozwijał się w tempie poniżej trendu 1,8% w 2023 roku, z lekką recesją w Europie i trudnym otwarciem gospodarki w Chinach, ale także ważnymi ośrodkami wytrzymałości w Stanach Zjednoczonych.
***Materiał pochodzi z raportu Goldman Sachs: "Global Economics Analyst. Macro Outlook 2023: This Cycle Is Different", którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
