POL: Perspektywy inwestycyjne firm badanych przez NBP w ramach Szybkiego Monitoringu poprawiają się. Prognozy formułowane przez przedsiębiorstwa sygnalizują dalsze zwiększanie inwestycji, przy czym optymizm inwestycyjny pozostaje umiarkowany (i jest poniżej długookresowej średniej), widać również lekkie sygnały spowolnienia dynamiki inwestycji w największych firmach.
W horyzoncie kwartału odsetek firm planujących zwiększanie i zmniejszanie inwestycji bilansuje się. W perspektywie roku nawet nieco więcej firm planuje zwiększanie inwestycji niż ich zmniejszanie. Nadwyżka firm planujących wzrost inwestycji (zarówno w perspektywie kwartału jak i roku) zwiększyła się względem poprzedniego kwartału, ale po jej zważeniu zatrudnieniem jest już niższa (szczególnie w odniesieniu do planów na najbliższy kwartał). Sugeruje to, że wśród dużych firm (odpowiedzialnych za znaczną część inwestycji ogółem) widać pewne pogorszenie nastrojów inwestycyjnych. Spadło zainteresowanie nowymi inwestycjami, a firmy częściej deklarowały ograniczanie bądź rezygnację z już rozpoczętych inwestycji. Znacząco spowolniła też dynamika roczna wartości kosztorysowej nowych inwestycji i zwiększył się udział nakładów charakteryzujących się relatywnie krótkim cyklem realizacji. Taka postawa przedsiębiorstw może mieć związek z relatywnie słabymi ocenami popytu w 3q23 (co potwierdza też zmniejszające się wykorzystanie mocy produkcyjnych i wzrost problemów z nadmiarowymi zapasami). Największe spadki popytu dotykają producentów dóbr konsumpcyjnych nietrwałych i zaopatrzeniowych. Firmy zwiększają planowane nakłady, ale ograniczają zakres realizowanych inwestycji i zmniejszają liczbę nowych projektów inwestycyjnych. Według NBP może to wynikać ze wzrostu kosztów inwestycji, który wymusza inne rozłożenie w czasie procesu inwestycyjnego. Rysuje to spójny z naszą prognozą obraz wzrostu inwestycji w całej gospodarce - szybszego w 2023 (4,2% r/r), ale spowalniającego do 2,2% r/r w 2024.
Wyniki Szybkiego Monitoringu potwierdzają też, że w 2q23 zapotrzebowanie na pracę nieznacznie wzrosło, a perspektywy zatrudnienia poprawiły się wśród wszystkich klas przedsiębiorstw. Jednocześnie popyt na pracę pozostaje zróżnicowany – największy odsetek firm z nieobsadzonymi miejscami pracy występuje wśród dużych przedsiębiorstw, a w ujęciu branżowym - w transporcie. Według Szybkiego Monitoringu w 3q23 odsetek firm prognozujących wzrost wynagrodzeń w horyzoncie najbliższych trzech miesięcy pozostał zbliżony do tego z 2q23 (43,6% vs 44,0%). Kolejny kwartał z rzędu obniżała się skala planowanych podwyżek, co wraz ze wzrostem realnych wynagrodzeń pozwala oczekiwać, że presja płacowa będzie się osłabiać. Wyniki badania NBP wskazują także, że podwyżki płacy minimalnej mają wpływ na kształtowanie się wynagrodzeń jedynie w części firm. Około 16% podmiotów deklarowało wprowadzenie antycypacyjnych podwyżek, czyli dostosowanie wynagrodzeń w firmie jeszcze przed wejściem w życie zmian płacy minimalnej. W kolejnych 25% przedsiębiorstw wynagrodzenia wzrosły po wprowadzeniu zmian płacy minimalnej. Co więcej, 22% ankietowanych firm wskazywało, że wzrost płacy minimalnej uruchamiał podwyżki wynagrodzeń większości/wszystkich pracowników. Jednocześnie blisko 60% badanych firm informowało o niewielkim wpływie płacy minimalnej na wzrost przeciętnego wynagrodzenia, a 40% z nich wskazywało na realizację długoterminowej polityki wzrostu wynagrodzeń, satysfakcjonującej większość pracowników.
Wyniki badania NBP wskazują na działanie szeregu mechanizmów dezinflacyjnych. Oceny i prognozy ankietowanych przedsiębiorstw sugerują dalszy spadek dynamiki cen produkcji w kolejnym kwartale a także w perspektywie roku. Ze względu na słabszy popyt narastają trudności z przenoszeniem wzrostu kosztów produkcji na ceny oferowanych produktów i usług, co przełożyło się też na wyraźny spadek oczekiwanej przez firmy inflacji konsumenckiej w perspektywie 12 miesięcy.
USA:
Inflacja PPI w lipcu wzrosła o 0,1pp silniej od oczekiwań, do 0,8% r/r z 0,2% r/r w czerwcu, przy czym nieznacznie w dół zostały zrewidowane dane historyczne. Za wzrost inflacji PPI odpowiada przede wszystkim efekt niskiej zeszłorocznej bazy (w lipcu 2022 ceny spadały o 0,3% m/m ze względu na spadek cen paliw). W lipcu 2023 PPI bazowy (PPI bez cen żywności i energii) wzrósł o 0,3% m/m i 2,4% r/r. Przyczyną zaskoczenia w górę były wyższe od oczekiwań podwyżki cen w części branż usługowych. Impet cen (% m/m w ujęciu śr. 3-mies.) pozostaje niski i wskazuje na postępujący proces dezinflacji, a w segmencie dóbr nawet deflacji.
USA:
Indeks koniunktury konsumenckiej Uniwersytetu Michigan w sierpniu marginalnie się obniżył, do 71,2 pkt. z 71,6 pkt. w lipcu. Oczekiwania inflacyjne konsumentów nieznacznie się obniżyły (o 0,1pp) – te w perspektywie roku do 3,3%, a te w perspektywie 5 lat do 2,9%.
POL:
Prezes PFR, P.Borys, powiedział, że są przesłanki za rozpoczęciem cyklu obniżek stóp procentowych, ale jeszcze nie we wrześniu. Do tych przesłanek należą wyhamowanie inflacji, powrót do sezonowej stabilizacji poziomu cen w okresie letnim, silny złoty, spowolnienie gospodarcze ze spadkiem konsumpcji oraz prawdopodobne zakończenie cyklu podwyżek stóp przez główne banki centralne. P.Borys uważa, że przedłużenie wakacji kredytowych na 1h24 byłoby uzasadnione, ponieważ stopy procentowe w tym okresie nie spadłyby wystarczająco mocno, podczas gdy obecne prognozy wskazują, że w 2h24 mają już być na „istotnie niższym” poziomie. Według zapowiedzi premiera M.Morawieckiego z połowy lipca decyzja w tej sprawie ma zostać podjęta wczesną jesienią. Odnosząc się do kwestii prefinansowania KPO P. Borys stwierdził, że PFR może do końca roku uruchomić finansowanie na ponad 20 mld PLN. Na początku sierpnia PFR informował, że wypłacił 3,6 mld PLN, ale zapotrzebowanie ze strony ministerstw szybko rośnie.
Zobacz także: Inflacja w Polsce 2023 - mamy potwierdzone dane! Zobacz, jak wygląda sytuacja w kraju
