Dziś cała uwaga przesuwa się za Ocean. W godzinach popołudniowych skupimy się na danych z rynku pracy USA (ale też Kanady), które będą ostatnim istotnym odczytem przed marcowym posiedzeniem Fed.
Kolejny krok w stronę obniżki stóp przez EBC
Decyzja Europejskiego Banku Centralnego nie była żadnym zaskoczeniem, choć dochodzimy do wniosku, że przygotowywanie gruntu pod pierwszą obniżkę stóp procentowych trwa i nabiera tempa. Wczoraj dokonany został w tę stronę kolejny mały krok. Jednocześnie komunikacja EBC pozostaje mocno wyważona, a decyzja o tym czy podwyższać stopy czy nie spoczywa na dwóch istotnych elementach.
Po konferencji prezesa NBP
Prezes Glapiński nie powiedział wczoraj niczego zaskakującego. Nie ma co spodziewać się obniżek stóp w najbliższym czasie. Prezes zadeklarował, że do końca czerwca sytuacja wydaje się całkowicie klarowna i jasna (brak zmian stóp). Naszym zdaniem można wybiegać jeszcze dalej w przyszłość i zakładać stopy bez zmian w całym 2024 roku.
Co zdaniem A. Glapińskiego jest tu determinujące? Niepewność.
Doszliśmy do wniosku jako RPP, że dominującym czynnikiem jest niepewność. (…) Symbolem przekazu naszej konferencji i raportu o inflacji jest niepewność. Ta niepewność powoduje, ze utrzymujemy stopy na tym samym poziomie - powiedział szef NBP. A. Glapiński, prezes NBP
Dotyczy ona zarówno czynników krajowych (tarcze antyinflacyjne, koniunktura) jak i globalnych (spowolnienie w strefie euro, w tym w Niemczech, czynniki geopolityczne). Na główny plan wysuwał się pierwszy czynnik, czyli kwestia przedłużenia działań osłonowych ze strony rządu. Przygotowano nawet alternatywne ścieżki inflacji przy założeniach o wygaśnięciu i całkowitym przedłużeniu tarcz.
Co prawda w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej i w horyzoncie projekcji ścieżki zdają się dość podobne (i bliskie celu, choć wciąż nie trwale w celu), to uwaga prezesa Glapińskiego skupiała się na najbliższych miesiącach:
Przy wycofaniu się z całości tarcz, co jest jednak bardzo mało prawdopodobne (...) w drugim półroczu mielibyśmy wyskok inflacji w górę. O ile? Trudno powiedzieć, przy maksymalnym, czy negatywnym z punktu widzenia inflacji wyliczeniu, które wychodzi z modelu to byłoby nawet do poziomu 8 proc. Gdybyśmy natomiast w ogóle tarczy nie usuwali (...) to inflacja też rośnie, ale lekko (...). Ważne jest, że na koniec okresu, który pokazujemy - na koniec 2026 r. - te linie się prawie zbiegają. Różnica wychodzi z analiz modelowych ok. 0,3 pp. (...) Gdzieś między linią zieloną, a czerwoną będzie prawdziwy proces inflacyjny. (...). Musimy być przygotowani, by z inflacją walczyć (...) dlatego utrzymujemy tak wysokie stopy procentowe. - A. Glapiński, prezes NBP
Kwestie wpływu rządowych działań osłonowych i związanej z nimi niepewnością przebijały się też w ocenie reakcji RPP na ewentualne obniżki stóp ze strony głównych banków centralnych. Rada ma pozostać na nie niewzruszona (przynajmniej na razie):
Z góry uprzedzam, że jeśli one obniżą stopy procentowe to nie oznacza, że i my mamy obniżyć. To jest odmienna sytuacja, główną niepewność u nas powodują ceny administrowane, wiec to nie będzie żadna przesłanka, żeby u nas obniżyć stopy. - A. Glapiński, prezes NBP
W skrócie: tarcze, tarcze, tarcze...
Garść newsów makroekonomicznych
- Wnorowski (RPP): "Wszystko wskazuje na to, że jesteśmy po lutym w odchyleniu. Można być optymistą i w marcu jesteśmy w punkt celu lub odrobinę niżej" - powiedział członek RPP.
- Polska: Bank Gospodarstwa Krajowego wycenił dwie transze obligacji benchmarkowych nominowanych w euro, o terminie wykupu 13 marca 2032 r. i 13 marca 2039 r., emitowanych na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19. Łączna wartość nominalna emisji obu transz obligacji wyniesie 2 mld EUR, przy łącznym popycie ponad 4,7 mld EUR - podał bank w komunikacie (PAPbiznes).
- Niemcy: Produkcja przemysłowa wypadła lepiej od oczekiwań i wzrosła o 1% m/m (konsensus 0,6% m/m). Lepszy wynik to jednak głównie zasługa korekty poprzedniego miesiąca (z -1,6% m/m na -2% m/m).
- USA: Bez niespodzianek w danych o nowych rejestracjach bezrobotnych. Liczba nowych wniosków wyniosła 217 tys. Spodziewano się 216 tys. wobec 217 tys. poprzednio.
- Polska: Bardzo fajne podsumowanie innowacyjności Polski. Ogólnie poniżej grupy rówieśniczej (dochodowej). Niektóre cechy nietrywialne. Twitter Post
