Pierwszy tydzień nowego roku nie pozwoli na świętowanie [Dziennik Ekonomiczny]

Poświąteczny, ostatni tydzień roku standardowo upłynął pod znakiem obniżonej płynności, a w konsekwencji nieuzasadnionej fundamentalnie wyższej zmienności rynkowej. Indeksy akcyjne pozostawały w trendzie bocznym. Na bazowych rynkach długu obserwowaliśmy wzrost rentowności (szczególnie na pierwszej sesji po świętach, we wtorek 27 grudnia), który może być utożsamiany z oczekiwaniami na silniejsze zaostrzenie polityki pieniężnej w Europie.

W konsekwencji EUR umacniało się, a kurs EURUSD zakończył tydzień i rok na poziomie 1,07. Cena ropy Brent wahała się bez wyraźnego kierunku w przedziale 82-86 USD/bbl. Dziś rano była przy górnej granicy tego przedziału, co można wiązać z efektem wejścia w życia z początkiem roku embarga na rosyjską ropę sprowadzaną drogą lądową. EURPLN wzrósł w ostatnim tygodniu roku o 5 groszy, do 4,68, przy czym cały ruch dokonał się bezpośrednio po świętach, 27 grudnia. Wbrew spekulacjom o aktywności NBP, wiążemy to jedynie ze zwyczajowo podwyższoną zmiennością pod koniec roku. Warto zauważyć, że w porównaniu do końca 2021 złoty zakończył ten rok słabszy wobec EUR o jedynie 2%. Więcej krajowa waluta straciła do dolara (8,4%), ale wynikało to głównie z globalnego trendu istotnego umocnienia amerykańskiej waluty. Rentowności krajowych obligacji w minionym tygodniu wzrosły, głównie na dłuższym końcu krzywej, w ślad za zmianami na rynkach bazowych, w tym wzrostu rentowności 10-letnich Bundów do nowych, wieloletnich szczytów. Z kolei stawki rynku pieniężnego nieznacznie spadły, przy czym ograniczona zmienność wynikała z braku zmiany dotychczasowej narracji ze strony członków RPP.

✕

 

Pierwszy tydzień nowego roku nie pozwoli na świętowanie i oferuje szeroką gamę istotnych publikacji i wydarzeń. W Europie najwięcej uwagi przyciągną wstępne HICP za grudzień, m.in. dla Niemiec (wt., kons. 9,0% r/r vs 10,0% w listopadzie) i całej strefy euro (pt., kons. 9,6% r/r vs 10,1% r/r w listopadzie). Za oczekiwanym spadkiem inflacji ma stać przede wszystkim normalizacja cen w energetyce i efekt wysokiej bazy. Dopełnieniem danych inflacyjnych będzie PPI za listopad ze strefy euro (czw), która również powinna się obniżyć (27,5% r/r z 30,8% r/r). Poza danymi inflacyjnymi, z Europy napłyną dane o koniunkturze (ESI w pt.) i sprzedaży detalicznej (pt).

✕

 

W USA uwagę inwestorów przyciągną przede wszystkim publikacja minutes Fed (śr) oraz dane z rynku pracy. Piątkowy raport za grudzień powinien wskazać na słabszy wzrost zatrudnienia (NFP, kons. 200 tys. vs 263 tys. w listopadzie), przy czym warto pamiętać o rosnącej niespójności między danymi o zatrudnieniu zbieranych w badaniu firm oraz z danymi pochodzącymi z badania konsumentów oraz o możliwej rewizji danych na początku 2023. Stopa bezrobocia prawdopodobnie nie zmieniła się (kons. 3,7%), a uwaga rynków może się skupić na płacach, które w listopadzie mocno zaskoczyły w górę. Ankieta JOLTS (śr) powinna wskazać na stopniowy spadek liczby wakatów w listopadzie (kons. 9,9 mln vs 10,3 mln w październiku). Uzupełnieniem danych z USA będą zamówienia fabryczne (pt.), bilans handlowy (czw.).

✕

 

Jak na początku każdego miesiąca nastąpi wysyp indeksów PMI/ISM. Finalne odczyty za grudzień dla europejskiego przetwórstwa powinny potwierdzić stopniową poprawę nastrojów. We wtorek poznamy ważny w kontekście luzowania obostrzeń i nowej fali pandemii indeks PMI Caixin z Chin oraz finalny PMI z amerykańskiego przetwórstwa. Dopełnieniem będą środowy ISM dla amerykańskiego przetwórstwa i finalne indeksy PMI dla europejskich usług.

✕

 

Pierwszy tydzień roku nie rozczaruje pasjonatów krajowej gospodarki. Już w środę pierwsze decyzyjne i dwudniowe posiedzenie tego roku zakończy RPP. Naszym zdaniem bez zmian pozostaną nie tylko stopy procentowe (referencyjna 6,75%), ale także retoryka („pauza, a nie koniec cyklu podwyżek”, „jest zbyt wcześnie na dywagacje o obniżkach stóp”). Dzień po posiedzeniu (czw) zapewne odbędzie się zwyczajowa konferencja prasowa Prezesa NBP. Krótko przed nią poznamy wstępny szacunek inflacji CPI za grudzień. Szacujemy, że nastąpił drugi z rzędu spadek, do 17,2% r/r (kons. 17,4% r/r vs 17,5% r/r w listopadzie). Dziś poznamy PMI dla przemysłu za grudzień, który wg nas wzrósł (kons. 44,0 pkt. PKOe: 44,3 pkt. vs 43,4 pkt. w listopadzie), śladem indeksów dla głównych europejskich gospodarek.

 

Przegląd sytuacji na rynkach finansowych

✕