Dynamika aktywności gospodarczej wzrosła o 1% r/r i była zgodna z rynkowymi oczekiwaniami. Komisja Europejska podjęła decyzję o odblokowaniu funduszy przeznaczonych dla Polski w ramach Krajowego Planu Odbudowy i regularnego wieloletniego unijnego budżetu. Oznacza to zielone światło na wypłatę Polsce środków o łącznej wartości około 137 mld euro. KE wydała wstępną pozytywną ocenę pierwszego opiewającego na 6,3 mld euro wniosku o płatność z Funduszu Odbudowy. Decyzja o wypłacie musi zostać zaakceptowana jeszcze przez państwa członkowskie.
Opublikowano także odczyty tempa wzrostu cen w dużych gospodarkach. Wstępny szacunek inflacji HICP w strefie euro wskazuje na wzrost cen konsumpcyjnych o 0,6% m/m i 2,6% r/r. Rynek spodziewał się, że roczny wskaźnik inflacji wyniósł 2,5%. Inflacja bazowa HICP wyniosła 3,1%. Według Roberta Holzmana, członka Rady Prezesów EBC i prezesa Austriackiego Banku Narodowego, obserwowane dane o inflacji w Europie i poszczególnych krajach potwierdzają jego opinię, że EBC musi czekać i nie spieszyć się z decyzjami. Z kolei istotny z punktu widzenia władz monetarnych w Stanach Zjednoczonych wskaźnik inflacyjny PCE potwierdził spadkową tendencję. Ogólny PCE wyniósł 0,3% w ujęciu miesięcznym i 2,4% licząc rok do roku. Dane były zgodne z konsensusem.
W tym tygodniu uwaga lokalnych inwestorów będzie skupiona na środzie, kiedy Rada Polityki Pieniężnej podejmie decyzję w sprawie wysokości stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego. Ekonomiści BNP Paribas nie spodziewają się zmiany parametrów polityki pieniężnej i uważają, że stopa referencyjna NBP zostanie utrzymana na poziomie 5,75%. Z punktu widzenia dalszych decyzji RPP w kolejnych miesiącach istotne będą szczegóły przygotowywanej przez analityków banku centralnego nowej projekcji inflacyjnej. Naszym zdaniem jej wskazania będą wzmacniać ostrożne nastawienie Rady do wznowienia cyklu obniżek stóp procentowych w dalszej części roku.
Przedstawiona członkom RPP nowa projekcja po raz pierwszy zawierać będzie szacunki analityków dotyczące dynamiki wzrostu gospodarczego i inflacji w 2026 r. W poprzedniej edycji projekcji, która opublikowana została w listopadzie ubiegłego roku przewidywano że przy obecnym poziomie stóp procentowych inflacja CPI pod koniec 2025 roku wynosić będzie 3,5% a inflacja bazowa 3,8% tj będą znajdować się przy górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego NBP, który określony jest jako 2,5% +/-1 pp. W naszej ocenie wysoka dynamika wynagrodzeń w gospodarce, która w tym roku najprawdopodobniej wyraźnie przekroczy 10% oznacza, że spowodowana czynnikami krajowymi presja cenowa pozostaje silna. Spodziewamy się więc, ze nowe estymacje analityków NBP będą wskazywać, że o ile inflacja w latach 2025-2026 będzie oscylować w granicach 3-4%, to jej trwały powrót do poziomu 2,5% nie jest przesądzony. Będzie to według nas skłaniać członków Rady do utrzymania dotychczasowej retoryki skupiającej się na niepewności, co do przyszłej ścieżki inflacji, która nakazuje ostrożność przy podejmowaniu decyzji w zakresie warunków monetarnych.
Zobacz także: Zagraniczne indeksy wyznaczają szczyty, a GPW zostaje w tyle. Ostatnie wzrosty częściowo wymazane
Ekonomiści BNP Paribas prognozują, że przestrzeń do nieznacznych obniżek stóp procentowych w Polsce (-50 pb) pojawi się pod koniec bieżącego roku, wraz z łagodniejszą polityką pieniężną w strefie euro i umocnieniem kursu złotego. Dostrzegamy jednak istotne ryzyko, że stopy procentowe pozostaną na obecnym poziomie przez dłuższy czas. Poza Polską, w czwartek 7 marca odbędzie się posiedzenie Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego. Przewidujemy podobny scenariusz spotkania jak w przypadku Rady Polityki Pieniężnej brak zmian w poziomie stóp procentowych i zachowawczy ton w kontekście kolejnych decyzji.
W Stanach Zjednoczonych najistotniejszym elementem kalendarza będą z kolei publikowane w piątek lutowe dane o amerykańskim rynku pracy. Konsensus analityków zakłada, że zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło w USA o 180 tys. etatów. Odporność tamtejszej gospodarki może odsunąć w czasie moment rozpoczęcia luzowania polityki pieniężnej przez Fed.
