Kolejne dwuznaczne dane z polskiej i amerykańskiej gospodarki, zaskakująco wysoka inflacja bazowa w strefie euro i odbicie na rynkach akcji o tym m.in. piszą Zarządzający Funduszami PKO TFI w najnowszym wydaniu naszego cotygodniowego komentarza rynkowego.
Najważniejsze wydarzenia gospodarcze i rynkowe:
Marzec rozpoczął się od wzrostów. Rynki odrobiły cześć strat po wcześniejszym tygodniu, który to z kolei przyniósł największe spadki od początku roku. Jednak ożywienie aktywności inwestorów było nieco przygaszone w wyniku pojawiających się danych makroekonomicznych o mieszanym charakterze, niejednoznacznie określających stan globalnej gospodarki.
Najważniejsze odczyty danych z Polski także mają dwuznaczny charakter. Z jednej strony pogorszeniu uległ wskaźnik koniunktury gospodarczej (ESI) dla Polski. Spadł on do poziomu 89,8 pkt z 90 pkt w styczniu (wartości poniżej 100 oznaczają nastroje poniżej długoterminowej średniej), przy czym znacząco pogorszyły się w lutym nastroje konsumentów. Dodatkowo dane dotyczące PKB za IV kwartał potwierdziły spadek rocznej dynamiki wzrostu do 2,0% z 3,6% w kwartale trzecim. Z analizy tych danych wynika, że po raz pierwszy od wybuchu pandemii mieliśmy do czynienia ze spadkiem wydatków gospodarstw domowych (-1,5% r/r). Z drugiej strony pojawiły się lepsze od oczekiwań dane wskaźnika PMI dla krajowego przetwórstwa, który wzrósł do 48,5 pkt z 47,5 pkt w styczniu i sukcesywnie pnie się ku przełomowej granicy 50 punktów (wartości powyżej 50 pkt wskazują na ożywienie w sektorze).
Wartości indeksu wyprzedzającego koniunktury (PMI) dla polskiego przetwórstwa.
Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg.
W Europie podwyższone dane o inflacji po raz kolejny wzbudziły obawy o zacieśnienie polityki pieniężnej przez Europejski Bank Centralny. Według opublikowanych wskaźników inflacja roczna w strefie euro spadła do 8,5% w lutym w porównaniu do 8,6% w styczniu, głównie z powodu spadających kosztów energii. Jednak roczna inflacja bazowa wzrosła do 5,6% z 5,3% i to ten wzrost przyczynił się do pogorszenia nastrojów rynkowych. Stopa bezrobocia w strefie euro wyniosła w styczniu 6,7%, nie odbiegając znacznie od minimalnych poziomów 6,6% odnotowanych w październiku ubiegłego roku. Wskaźnik koniunktury gospodarczej ESI dla strefy euro spadł natomiast w lutym do 99,7 pkt z 99,8 pkt w styczniu.
Dane z gospodarki amerykańskiej także utrzymują swój niejednoznaczny wydźwięk. Indeks zaufania konsumentów Conference Board spadł w lutym do 102,9 pkt z 106 pkt wobec oczekiwań zakładających wzrost do 108,5 pkt. Zamówienia na dobra kapitałowe niezwiązane z obronnością i z wyłączeniem samolotów (wskaźnik inwestycji biznesowych), wzrosły w styczniu o 0,8%, wobec spadku o -0,1% w poprzednim miesiącu. Jednak już ogólne zamówienia na dobra trwałego użytku w styczniu odnotowały największy spadek od początku pandemii, aż o 4,5% w ujęciu miesięcznym. Tymczasem dane z rynku pracy wciąż świadczą o jego wyjątkowo dobrej kondycji. Tygodniowa liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wyniosła 190 tys., i stanowi siódmy z kolei odczyt poniżej 200 tys.
Najważniejsze wydarzenia obecnego tygodnia:
W tym tygodniu przed nami posiedzenie i decyzja Rady Polityki Pieniężnej, a po nich konferencja prezesa NBP. Przedmiotem dyskusji na posiedzeniu ma być nowa projekcja inflacji NBP. Choć zgodnie z konsensusem rynkowym stopy nie powinny ulec zmianie, to wyniki analizy nowych przewidywań dotyczących ścieżki inflacji w Polsce mogą przynieść godne uwagi wnioski, które być może nakreślą kierunek przyszłej polityki pieniężnej RPP.
Najważniejsze dane z USA będą dotyczyć przede wszystkim rynku pracy. Poprzedni, styczniowy odczyt zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wykraczający znacznie ponad oczekiwania (517 tys. vs 189 tys.) okazał się dużym zaskoczeniem i popsuł nastroje na rynkach zgodnie z interpretacją mówiącą o tym, że silny rynek pracy przekłada się na dalsze utrzymywanie się presji inflacyjnej.
Dane z Europy, które mogą mieć największe znaczenie dla rynków finansowych w tym tygodniu to przede wszystkim produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna i zamówienia w Niemczech, a także ostateczne dane dotyczące PKB strefy euro w 4 kwartale ubiegłego roku.
