Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie FOMC
Oczekujemy, że Fed zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych o 75pb, a tym samym docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [2,25%, 2,50%]. Oczekujemy, że komunikat i konferencja po posiedzeniu FOMC będą utrzymane w relatywnie jastrzębim tonie. Wypowiedzi przedstawicieli Fed w ostatnim czasie sygnalizowały gotowość do dalszego, szybkiego zacieśniania polityki pieniężnej z uwagi na wysoką inflację i rosnące ryzyko odkotwiczenia się oczekiwań inflacyjnych. Uważamy, że w treści komunikatu utrzymany zostanie fragment sygnalizujący konieczność kontynuacji zaostrzenia polityki pieniężnej na kolejnych posiedzeniach (tzw. forward guidance). Decyzja o podwyżce stóp o 75pb jest zgodna z konsensusem rynkowym. Niemniej jednak, po publikacji wyższej od konsensusu inflacji w USA dwa tygodnie temu (por. MAKROmapa z 18.07.2022) oczekiwania rynku na podwyżkę stóp procentowych o 100pb w tym tygodniu nasiliły się. Zgodnie z wyceną kontraktów terminowych prawdopodobieństwo takiej decyzji wynosi obecnie ok. 25% wobec prawdopodobieństwa podwyżki o 75pb równego 75%. Tym samym materializacja naszego scenariusza podwyżki stóp procentowych o 75pb przez Fed w tym tygodniu będzie lekko negatywna dla kursu dolara, lekko pozytywna dla złotego i negatywna dla rentowności polskich obligacji.
Kolejnym ważnym wydarzeniem będzie piątkowa publikacja danych o inflacji w Polsce
Naszym zdaniem zwiększyła się ona w lipcu do 15,6% r/r wobec 15,5% w czerwcu. Uważamy, że wyższa inflacja w lipcu będzie efektem wyższych dynamik cen żywności i nośników energii. Z kolei inflacja bazowa nie zmieniła się w lipcu w porównaniu do czerwca, a tempo wzrostu cen paliw obniżyło się. Nasza prognoza kształtuje się poniżej konsensusu (15,7%), a tym samym jej materializacja będzie lekko negatywna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W tym tygodniu opublikowane zostaną istotne dane ze strefy euro
Oczekujemy, że kwartalna dynamika PKB zmniejszyła się do -0,2% w II kw. z 0,6% w I kw., co będzie spójne z pogorszeniem koniunktury obserwowanym w badaniu PMI w ostatnich miesiącach (patrz poniżej) Dodatkowych informacji nt. wzrostu gospodarczego w strefie euro dostarczy wstępny szacunek PKB w Niemczech. Prognozujemy, że dynamika PKB nie zmieniła się w II kw. w porównaniu do I kw. i wyniosła 0,2% kw/kw. Ponadto oczekujemy, że inflacja HICP w strefie euro zwiększyła się do 8,8% r/r w lipcu wobec 8,6% w czerwcu przy jednoczesnym wzroście inflacji bazowej do 4,0% z 3,7% r/r. Uważamy, że publikacja wspomnianych wyżej danych będzie oddziaływała w kierunku podwyższonej zmienności kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z amerykańskiej gospodarki
Na czwartek zaplanowana jest publikacja wstępnego szacunku PKB w II kw. Oczekujemy, że sprowadzone do wymiaru rocznego tempo wzrostu PKB wyniesie +0,8% wobec -1,6% w I kw. Dostrzegamy ryzyko, że dynamika PKB obniży się poniżej zera jeśli wkład zapasów ukształtuje się w II kw. znacząco niżej niż zakładamy. W przypadku materializacji takiego ryzyka gospodarka USA znalazłaby się w technicznej recesji, określanej jako spadek odsezonowanego PKB przez co najmniej dwa kwartały z rzędu. Prognozujemy, że inflacja bazowa PCE zwiększyła się do 4,8% w czerwcu z 4,7% w maju. Oczekujemy, że wstępne zamówienia na dobra trwałe zmniejszyły się w czerwcu o 1,0% m/m wobec wzrostu o 0,8% w maju. Naszym zdaniem, dane o sprzedaży nowych domów (645 tys. w czerwcu wobec 696 tys. w maju) potwierdzą postępujący spadek aktywności na amerykańskim rynku nieruchomości. Uważamy, że indeks Conference Board (97,5 pkt. w lipcu wobec 98,7 pkt. w czerwcu) oraz finalny indeks Uniwersytetu Michigan (51,1 pkt. wobec 50,0 pkt. w czerwcu) wskażą na słabe nastroje gospodarstw domowych z uwagi na utrzymującą się wysoką inflację i obawy o spowolnienie wzrostu gospodarczego w USA. Naszym zdaniem publikacje danych z USA w tym tygodniu pozostaną w cieniu środowego posiedzenia FOMC i będą neutralne dla rynków finansowych.
Dzisiaj opublikowany zostanie indeks Ifo
obrazujący nastroje niemieckich przedsiębiorców reprezentujących sektor przemysłu przetwórczego, budownictwa, handlu i usług. Rynek oczekuje, że wartość indeksu zmniejszyła się do 90,2 pkt. w lipcu z 92,3 pkt. w czerwcu. Wsparcie dla naszej prognozy stanowi spadek indeksu Composite PMI w Niemczech. Publikacja indeksu będzie naszym zdaniem neutralna dla rynków finansowych.