Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Oczekujemy, że RPP podniesie stopę procentową o 50pb do 4,00%. Marcowa podwyżka stóp o 75pb miała na celu przeciwdziałanie presji rynkowej na osłabienie kursu złotego. Od tego czasu sytuacja na rynkach finansowych ustabilizowała się, a zatem uważamy, że RPP powróci do tempa zacieśniania polityki pieniężnej realizowanego w poprzednich miesiącach. Taka decyzja Rady byłaby zgodna z konsensusem rynkowym, a tym samym byłaby neutralna dla kursu złotego i rentowności obligacji.
Dostrzegamy jednak ryzyko, że w reakcji na znacząco wyższy od oczekiwań odczyt inflacji w marcu (patrz poniżej), RPP zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych o 75pb. W tym tygodniu zapewne odbędzie się również zwyczajowa konferencja prasowa z udziałem prezesa NBP, która rzuci więcej światła na perspektywy krajowej polityki pieniężnej. Biorąc pod uwagę nasz zrewidowany scenariusz polityki pieniężnej Fed i EBC (oczekiwana większa skala zacieśnienia polityki pieniężnej, patrz poniżej) oraz średnioterminową prognozę inflacji w Polsce, zrewidowaliśmy naszą prognozę krajowych stóp procentowych. Oczekujemy, że RPP podniesie stopy procentowe o 50pb na każdym z najbliższych czterech posiedzeń, a tym samym stopa referencyjna wyniesie 5,50% w lipcu br.
Kolejnym ważnym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowana na środę publikacja Minutes z marcowego posiedzenia FOMC
W trakcie konferencji po posiedzeniu prezes Fed podkreślił, że członkowie FOMC są w pełni świadomi konieczności przywrócenia stabilności cen w gospodarce i są zdeterminowani by osiągnąć to poprzez zastosowanie odpowiednich narzędzi polityki pieniężnej. Istotnym elementem Minutes będą informacje na temat różnic w oczekiwaniach poszczególnych członków Fed dotyczących tempa zacieśniania polityki pieniężnej, w szczególności realizacji podwyżek po 50pb. Uważamy, że publikacja Minutes będzie oddziaływała w kierunku podwyższonej zmienności na rynkach finansowych.
Dzisiaj poznaliśmy dane o handlu zagranicznym w Niemczech
Saldo bilansu handlowego wyniosło 11,5 mld EUR w lutym wobec 8,8 mld EUR w styczniu przy jednoczesnym zwiększeniu zarówno dynamiki eksportu (6,4% m/m w lutym wobec -3,0% w styczniu) jak i importu (4,5% wobec -4,0%). Mimo dobrych danych za luty warto zauważyć, że kolejne miesiące przyniosą zmniejszenie aktywności w niemieckim handlu zagranicznym związane z wojną w Ukrainie. W tym tygodniu poznamy jeszcze dane o zamówieniach w niemieckim przemyśle (środa) i produkcji przemysłowej (czwartek).
