Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa]

Udostępnij

Wybuch wojny jak na razie nie wpływa na popyt na pracę

Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w marcu o 2,4% r/r po wzroście o 2,2% r/r przed miesiącem. Natomiast w odniesieniu do lutego przeciętne zatrudnienie wzrosło o 10 tys. m/m. Dane te, a także opublikowane niepełne ich szczegóły w naszej ocenie nie pokazują jak na razie wpływu wybuchu wojny rosyjsko-ukraińskiej na zmniejszenie popytu na pracę w sektorze przedsiębiorstw.

Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa] - 1 ✕

Spirala inflacja-płace jest mocna

Przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw wzrosło natomiast w marcu aż o 12,4% r/r przewyższając znacząco oczekiwania. Jest to najwyższy odczyt od 14 lat, a płace rosły dynamicznie we wszystkich sektorach. Zestaw danych za marzec potwierdza silnie rozgrzany rynek pracy oraz napędzanie się spirali inflacja-płace w większej skali niż się spodziewaliśmy. Opublikowane dane wspierają konieczność dalszych podwyżek stóp procentowych, choć pewne elementy opublikowanych danych stanowią tylko przejściowe wsparcie płac.

Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa] - 2 ✕

Produkcja w przemyśle znowu silnie wspierana przez wytwarzanie energii

Reklama

Dynamika produkcji sprzedanej przemysłu wyniosła w minionym miesiącu 17,3% r/r wobec 17,6% r/r w lutym przewyższając oczekiwania. Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych produkcja wzrosła o 2,1% m/m i to trzeci z rzędu miesiąc, kiedy wzrost produkcji przekracza 2% m/m. Optymizm ogólnych danych studzi nieco ich struktura. Podobnie jak we wcześniejszych miesiącach najsilniej rosła produkcja dóbr związanych z energią (+57,3% r/r), podczas gdy wyhamowała produkcja dóbr inwestycyjnych, a także konsumpcyjnych trwałego użytku, co częściowo wiązać z zaburzeniami dostaw. Dane za styczeń-marzec potwierdzają, że pierwszy kwartał tego roku był okresem utrzymania solidnego wzrostu gospodarczego. Biorąc pod uwagę wyniki przemysłu wzrost PKB w 1Q 2022 roku może być wyższy niż nasza prognoza na poziomie 7,0% r/r. Utrwalają też nasze przekonanie, że nawet przy spodziewanym wyhamowaniu wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach, wynik w całym bieżącym roku przekroczy 4%. Mniej optymistyczni jesteśmy jednak co do perspektywy na rok 2023.

Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa] - 3 ✕

Ceny produkcji sprzedanej wyższe niż przed rokiem o ponad 20%

Indeks cen produkcji sprzedanej przemysłu ponownie zaskoczył w górę i w marcu wyniósł 20,0% r/r wobec 16,1% r/r w lutym. Rosnące ceny produkcji to niezmiennie efekt zwyżkujących cen surowców, a dynamika tego procesu nasiliła się po wybuchu wojny w Ukrainie, która spotęgowała zwyżki cen surowców energetycznych oraz metali przemysłowych. Na to nałożył się efekt osłabienia złotego, który spotęgował efekt wzrostu cen surowców na rynkach międzynarodowych.

Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa] - 4 ✕

Mocna sprzedaż detaliczna w marcu wsparta wydatkami uchodźców

Sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła w marcu o 9,6% r/r po wzroście o 8,1% r/r miesiąc wcześniej przewyższając nasze oczekiwania oraz konsensus prognoz. Dane te oraz ich struktura wskazują na korzystny wpływ popytu ze strony uchodźców na wyniki sprzedaży detalicznej. Średnio jej dynamika w 1Q 2022 wyniosła 9,4% r/r wobec 9,0% r/r w 4Q 2021 potwierdzając mocną konsumpcję w gospodarce pomimo nasilenia presji inflacyjnej. Perspektywy dla konsumpcji gospodarstw domowych na 2Q br., a także dla dalszych kwartałów 2022 r. wyglądają korzystnie z uwagi na mocny rynek pracy, a także napływ Ukraińców. Ze względu jednak na oczekiwaną wysoką inflację, rosnące stopy procentowe i mniej sprzyjający efekt bazy roczna dynamika popytu konsumpcyjnego powinna się obniżać. W naszej ocenie konsumpcja w 2022 r. wzrośnie co najmniej o 4,2% po wzroście o 6,2% w 2020 r. Naszym zdaniem perspektywy dla 2023 r. są już dużo mniej optymistyczne, gdyż hamowanie gospodarki będzie wpływało na wolniejszy wzrost płac i obniżenie się skłonności do konsumpcji. W kwietniu Wyprzedzający Wskaźnik Ufności Konsumpcyjnej co prawda poprawił się, ale nadal kształtuje się znacząco poniżej poziomu sprzed wybuchu wojny.

Reklama

Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa] - 5 ✕

Zaskakująco dobre dane z budownictwa, choć pespektywy dla sektora nie rysują się w różowych barwach

W marcu pozytywną okazała się także produkcja budowlano-montażowa, która wzrosła aż o 27,6% r/r. To wynik zdecydowanie wyższy niż nasza prognoza oraz konsensus rynkowy. W całym 1Q br. produkcja wzrosła o 23,3% r/ r, co oznacza znacznie wyższy jej wkład do wzrostu gospodarczego niż w ostatnich miesiącach minionego roku. Dane te są o zaskakujące o tyle, iż nasilają się zaburzenia w łańcuchach dostaw, ograniczające możliwości wzrostu produkcji. Początek roku okazał się dla branży budowlanej znacznie lepszy od oczekiwań, jednak perspektywy na kolejne kwartały są słabsze ze względu na podwyżki stóp procentowych oraz wysokie ceny surowców, co będzie ograniczało popyt na inwestycje mieszkaniowe.

Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa] - 6 ✕

Zestaw danych za marzec wskazuje, że PKB w 1Q 2022 wzrósł aż o 8,0% r/r

Zestaw danych z gospodarki realnej w marcu potwierdzają silnie rozgrzaną gospodarkę w 1Q, wspartą w marcu przez przyjazd uchodźców z Ukrainy. Po tych odczytach szacujemy, że PKB w 1Q 2022 mógł wzrosnąć aż o ok. 8,0% r/r, co byłoby drugą najwyższą wartością w historii danych. Co prawda wynika to częściowo z efektu niskiej bazy, niemniej wzrost kw/kw po korekcji sezonowej był bardzo solidny.

Inflacja bazowa najwyższa w historii danych

Narodowy Bank Polski opublikował w ub. tygodniu miary inflacji bazowej w marcu. Wzrosły wszystkie z czterech obliczanych wskaźników. Najszerzej śledzony indeks – CPI po wyłączeniu cen żywności, nośników energii i paliw do prywatnych środków transportu) wzrósł do 6,9% r/r z 6,7% r/r w lutym, tj. do najwyższej wartości co najmniej od 2001 r. Dane te potwierdzają, silną presję inflacyjną w gospodarce, którą utrzymuje nadal silnie rosnący popyt. W takim środowisku spodziewamy się dalszych podwyżek stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego. Według naszej prognozy stopa referencyjna wzrośnie w tym roku co najmniej do 5,50%, choć ryzyka dla tej prognozy skierowane są w górę. Perspektywa wyhamowania wzrostu gospodarczego w 2023 roku. mogą jednak ograniczać chęć RPP do podwyżki stóp procentowych wyraźnie powyżej 6,00%. Oczekiwania dla 2023 r. obarczone są wysoką niepewnością, aczkolwiek luzowanie polityki fiskalnej poprzez obniżkę podatków i planowany wzrost wydatków na zbrojenia będzie oddziaływał w kierunku silniejszych podwyżek stóp procentowych. Według członka Rady Polityki Pieniężnej H.Wnorowskiego zakładane luzowanie polityki fiskalnej było głównym argumentem za podwyżką w kwietniu stóp procentowych aż o 1,00 pkt proc.

Reklama

Makro – kraj. Garść najnowszych danych z krajowej gospodarki [zatrudnienie, produkcja przemysłowa, inflacja PPI, produkcja budowlano-montażowa] - 7 ✕

Piętrzą się ryzyka w górę dla prognoz stóp procentowych w Polsce w tym roku

Wzrost gospodarczy kw/kw przekraczający średnią historyczną i najwyższa od 20 lat inflacja naszym zdaniem uzasadnia dalsze podwyżki stóp procentowych w Polsce. Rosną więc ryzyka dla silniejszej skali zacieśnienia monetarnego niż wskazywane przez nas dotychczas 5,50%-6,00%. Dobra koniunktura daje bowiem komfort dla silniejszej reakcji po stronie polityki gospodarczej. W naszej ocenie jednak wzrost stóp do ok. 6% może już zapewnić powrót inflacji w okolice przedziału dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego w 2024 r., co powinna potwierdzić projekcja lipcowa NBP. Ewentualne jeszcze większe zacieśnianie polityki monetarnej będzie oznaczało coraz silniejsze hamowanie gospodarki w warunkach wyborów parlamentarnych na jesieni przyszłego roku. Czynnikiem niepewności dla prognoz stóp procentowych pozostaje także polityka fiskalna.

Jesteś dziennikarzem i szukasz pracy? Napisz do nas

Masz lekkie pióro? Interesujesz się gospodarką i finansami? Możliwe, że szukamy właśnie Ciebie.

Zgłoś swoją kandydaturę

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.

Tematy

wiadomości inflacja bazowa CPI produkcja przemysłowa gus co to jest inflacja cpi Informacje inflacja cpi nbp inflacja polska cpi inflacja cpi r/r cpi a inflacja bazowa cpi inflacja wzór inflacja cpi m/m produkcja przemysłowa polska wykres produkcja przemysłowa koniunktura konsumencka produkcja budowlano montażowa produkcja budowlano montażowa definicja produkcja budowlano montażowa gus produkcja budowlano-montażowa a pkb co to jest produkcja budowlano montażowa gus produkcja budowlano montażowa produkcja budowlano montażowa w polsce koniunktura konsumencka definicja gus koniunktura konsumencka koniunktura konsumencka nbp koniunktura konsumencka gus gus dynamika sprzedaży detalicznej dynamika sprzedaży detalicznej gus dane o sprzedaży detalicznej gus inflacja cpi i ppi produkcja przemysłowa w polsce gus produkcja przemysłowa bankier produkcja przemysłowa spadła produkcja przemysłowa w polsce 2022 wysokości przeciętnego wynagrodzenia gus komunikat gus w sprawie przeciętnego wynagrodzenia wynagrodzenia kobiet i mężczyzn gus inflacja cpi polska 2022 inflacja cpi a ppi polska inflacja cpi inflacja cpi marzec 2022 produkcja przemysłowa marzec 2022

Wybuch wojny jak na razie nie wpływa na popyt na pracę

Spirala inflacja-płace jest mocna

Produkcja w przemyśle znowu silnie wspierana przez wytwarzanie energii

Ceny produkcji sprzedanej wyższe niż przed rokiem o ponad 20%

Mocna sprzedaż detaliczna w marcu wsparta wydatkami uchodźców

Zaskakująco dobre dane z budownictwa, choć pespektywy dla sektora nie rysują się w różowych barwach

Zestaw danych za marzec wskazuje, że PKB w 1Q 2022 wzrósł aż o 8,0% r/r

Inflacja bazowa najwyższa w historii danych

Piętrzą się ryzyka w górę dla prognoz stóp procentowych w Polsce w tym roku

Millennium analizy i komentarze

Tematy

Czytaj dalej