Indeks PMI obrazujący nastroje w krajowym przemyśle wzrósł we wrześniu do 43,9 pkt z 43,1 pkt miesiąc wcześniej. Dane okazały się wyższe od konsensusu prognoz (43,5 pkt), aczkolwiek niższe od naszej optymistycznej prognozy 44,3 pkt. Najważniejszą informacją płynącą z danych jest to, że koniunktura w przemyśle nie pogarsza się już, a oczekiwania ankietowanych menedżerów firm przemysłowych są najlepsze od wybuchu wojny na Ukrainie.
Według raportu do danych we wrześniu piąty miesiąc z rzędu wszystkie pięć komponentów (liczba nowych zamówień, bieżąca produkcja, zatrudnienie, czas dostaw oraz zapasy) obniżało wskaźnik poniżej poziomu 50 pkt. Jest on utożsamiany z poziomem oddzielającym spowolnienie od ożywienia. We wrześniu wskaźnik PMI już od 17 miesięcy kształtuje się poniżej tego poziomu. Jednocześnie w całym 3Q 2023 średnio wartość indeksu była niższa niż w 2Q 2023. Niemniej, na podstawie dostępnych danych o produkcji sprzedanej przemysłu w lipcu i sierpniu szacujemy, że wartość dodana wytworzona w tym sektorze przerwała w 3Q 2023 okres trzech miesięcy z rzędu spadków.
Ankietowani w badaniu PMI menedżerowie wykazują rosnący optymizm dotyczący kondycji przemysłu w przyszłości, co jest to spójne z wynikami innego badania koniunktury dla przemysłu prowadzonego przez Główny Urząd Statystyczny. W naszej ocenie sektor powinien w najbliższych miesiącach powoli odrabiać straty, wraz z niższą inflacją i niższymi stopami procentowymi, które sprzyjają ożywieniu popytu krajowego. Nie spodziewamy się, aby popyt z zagranicy wspierał istotnie odbicie aktywności w przemyśle w tym roku.
Według badania PMI komponent cen sprzedawanych przez firmy produktów nadal wskazuje na spadek cen, aczkolwiek najwolniejszy od pięciu miesięcy. Naszym zdaniem nie wpływa to na oczekiwania kolejnej obniżki stóp procentowych NBP na posiedzeniu w tym tygodniu. Sądzimy, że skala cięcia będzie jednak niższa niż we wrześniu, gdy wyniosła aż 0,75 pkt proc. Dane PMI pokazujące większy optymizm co do przyszłości wspierają naszą prognozę, że po obniżce w październiku znacznie zmniejszy się przestrzeń do znaczących cięć stóp. Wyniki PMI pokazują bowiem oczekiwania stopniowego odbicia koniunktury, co oddziaływałoby w kierunku hamowania dezinflacji. Tym samym w 2024 r. kolejne obniżki naszym zdaniem będą dozowane bardziej ostrożnie.
