Ostatni tydzień przed majowym weekendem spędzimy na analizowaniu krajowych danych, które zostaną opublikowane w pierwszej części tygodnia. Z upływem dni uwaga będzie przenosić się z kolei na rynki zagraniczne. Cały harmonogram prezentujemy w poniższej rozpisce. Ponadto piszemy dzisiaj (całkiem obszernie) o piątkowych indeksach PMI, a także krajowych danych z rynku pracy.
Kalendarz najważniejszych publikacji i wydarzeń makroekonomicznych
Poniedziałek, 24.04.2023
Tydzień rozpoczynamy krajowymi danymi ze sfery realnej. Krótkie komentarze z naszymi prognozami do dzisiejszych publikacji prezentujemy poniżej.
Produkcja przemysłowa: Bez większej historii. Zakładamy kontynuację trendów z poprzednich miesięcy. W konsekwencji oczekujemy spadku o 2,3% r/r.
PPI: Nie zakładamy żadnych rewizji ostatnich danych, gdyż trafienie ich kierunku graniczy z cudem (to naturalnie czynnik ryzyka dla prognozy). W marcu daje o sobie znać efekt bazy. Zarówno kurs złotego jak i notowania surowców pozostawały relatywnie stabilne, stąd i nasza prognoza 10,8% r/r jest bliska konsensusowi 11,2% r/r.
Produkcja budowlano-montażowa: Po bardzo dobrym i ciepłym lutym spodziewamy się lekkiej korekty w marcu - nie tyle na indeksach, te pozostaną na zbliżonych poziomach, co na odsezonowanych dynamikach m/m. W efekcie oczekujemy wyraźniejszego spadku rzędu -2,9% r/r.
Sprzedaż detaliczna: Jesteśmy sporymi pesymistami. Zakładamy, że nie będziemy widzieć efektów zakupów na Wielkanoc jeszcze w tym odczycie, a to wszystko za sprawą specyficznie ułożonego kalendarza (zakupowy weekend na tydzień przed to już kwiecień). Jednocześnie "rynek" także zdaje się widzieć wydatki konsumenckie w szarych barwach: nasza prognoza to -5,5% r/r vs. konsensus -5,7% r/r.
Poza serią danych krajowych poznamy również niemiecki indeks IFO za kwiecień, gdzie mediana ankietowanych ekonomistów zakłada umiarkowaną poprawę. Przed południem swoje wystąpienie mieć będzie również członek EBC Panetta.
Pierwszy dzień nowego tygodnia zakończymy regionalnym indeksem przemysłowym Fed z Dallas. Publikowane do tej pory dane z innych dystryktów nie były jednoznaczne.
Wtorek, 25.04.2023
Z krajowej gospodarki poznamy marcową podaż pieniądza M3. Nasza prognoza zakłada kontynuację zaskoczeń w górę obserwowaną od początku roku oraz wyraźniejszy transfer zwrotów podatkowych z sektora publicznego. W rezultacie zakładamy wzrost o 7,6% r/r.
W godzinach popołudniowych warto rzucić okiem na decyzję węgierskiego banku centralnego (konsensus nie zakłada zmian), a także dane z USA: ceny domów za luty, sprzedaż domów z rynku pierwotnego za marzec, regionalny indeks Fed z Richmond oraz indeks zaufania konsumentów Conference Board - dwie ostatnie publikacje za kwiecień.
Środa, 26.04.2023
Przedpołudnie powinno upłynąć w dość spokojnej atmosferze. Przed nami najpewniej kolejna podwyżka stóp procentowych w Szwecji - o 50pb. Poza tym otrzymamy także finalne dane o krajowej stopie bezrobocia, która powinna zostać potwierdzona na poziomie 5,4%.
Po południu opublikowane zostaną marcowe zamówienia na dobra trwałego użytku z USA, gdzie rynek zakłada lekki wzrost.
Czwartek, 27.04.2023
Przed południem poznamy kwietniowe badanie dotyczące koniunktury gospodarczej w strefie euro. Z kolei krótko po południu decyzję ws. stóp procentowych podejmie Turcja. Konsensus zakłada utrzymanie obecnej wysokości kosztu pieniądza na niezmienionym pułapie.
Popołudnie zostanie już zdominowane przez wstępne dane o amerykańskim PKB za Q1. Ponadto dostaniemy cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, indeks podpisanych umów kupna domów oraz regionalny indeks przemysłowy Fed z Kansas.
Piątek, 28.04.2023
W nocy japoński bank centralny podejmie decyzje ws. stóp procentowych. Nikt nie oczekuje ich zmian. Uwaga rynku powinna skupiać się jednak na ewentualnych zmianach w komunikacji BoJ w odniesieniu do potencjalnego zaprzestania stosowania polityki kontroli krzywej rentowności.
W Europie otrzymamy wstępne odczyty PKB za Q1 z Francji, Hiszpanii, Włoch, Niemiec oraz całej strefy euro.
GUS opublikuje również inflacyjnyflashza kwiecień. Naszą prognozę przedstawimy w najbliższych dniach. Na teraz obstawiamy wartość w okolicy 15% r/r z ryzykiem w górę.
Popołudnie to wstępna inflacja z Niemiec za kończący się miesiąc oraz dane o wydatkach i dochodach Amerykanów. Zza Atlantyku poznamy też Chicago PMI wraz z finalnym indeksem nastroju konsumentów Uniwersytetu Michigan.
Lepsze PMI rozwiązują dylematy banków centralnych
Reakcja rynkowa sugeruje, że oczekiwania inwestorów nastawione były w ten sposób, iż najnowsze wskaźniki PMI nie pokażą szybszego wzrostu popytu i kontynuowany będzie spadek presji cenowej. Okazało się, że były to marzenia płonne. Robi się ciekawie, bo im bliżej spadku inflacji, tym mniej skłonni jesteśmy twierdzić, że to będzie dezinflacja połączona z szybkim powrotem do celu (ten element rynki wydają się przynajmniej częściowo wyceniać). Jednocześnie widać, że koniunktura trzyma się nieźle. Sens ma zatem podwyższanie oczekiwań na wysokość stóp procentowych. Banki centralne zmieniły podejście na wait and see ze strachu. Jeśli wskaźniki koniunktury mają "rację", jest go jednak coraz mniej i można zająć się problemem cenowym (tym w średnim terminie), bo sam się nie rozwiąże. - link do komentarza
Polska: dane z rynku pracy bez większej historii
Dane z rynku pracy za marzec z sektora przedsiębiorstw nie przyniosły większych niespodzianek. Lekkim zaskoczeniem w dół mógł być co najwyżej słabszy od oczekiwań wynik zatrudnienia, płace były w konsensusie. Korzystamy więc z "nudnego" odczytu i mniej skupiamy się na tym co w marcu wydarzyło się na rynku pracy, a bardziej myślimy o tym co wydarzyć się może. – link do komentarza
Garść newsów makroekonomicznych
Polska:
Deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w 2022 r. wyniósł 3,7 proc. PKB - podał Główny Urząd Statystyczny. Dług sektora finansów publicznych wyniósł w ubiegłym roku 49,1 proc. PKB. We wstępnych danych GUS podał, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w 2022 r. wyniósł 3,4 proc. PKB, a dług sektora finansów publicznych wyniósł 49,1 proc. PKB. (PAP)
Polska:
Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje OK1025, PS0728, WZ1128, DS1033 i WS0447 za łącznie 9.000,000 mln zł, przy popycie 11.748,700 mln zł - podał resort w komunikacie. MF w ramach sprzedaży dodatkowej sprzedało papiery łącznie za 568,4 mln zł. (PAP)
Polska:
Rząd przyjął pakiet rozwiązań pomocowych dla rolników zakładający m.in. dopłaty do nawozów, paliwa rolniczego o wartości ok 10 mld zł - poinformował premier Mateusz Morawiecki. (PAP)
