W tym numerze koncentrujemy się na naszych perspektywach rynkowych i inwestycyjnych na drugą połowę roku i przyglądamy się nierównomiernemu światowemu ożywieniu po pandemii koronawirusa COVID-19. Pojawiające się mutacje koronawirusa COVID-19 stanowią nowe źródła trudności gospodarczych w niektórych częściach świata, natomiast inne kraje szybko odrabiają straty dzięki szczepieniom i intensywnej stymulacji budżetowej i pieniężnej. Połączenie tych warunków z tarciami w łańcuchach dostaw oznacza, że mamy przed sobą intrygującą drugą połowę 2021 r.
Nasze najświeższe perspektywy omawiają przedstawiciele
niektórych naszych specjalistycznych spółek inwestycyjnych z całego świata, zajmujący się różnymi klasami aktywów. Oto najważniejsze tezy dotyczące różnych kategorii aktywów:
• Pozostałe miesiące 2021 r. prawdopodobnie okażą się pełne wyzwań, a potencjalnie najważniejsze tematy to ochrona przed inflacją, poszukiwanie dochodu, selekcjonowanie wysokiej jakości spółek oraz wykraczanie poza rynki akcji i obligacji.
• Działając na rynkach instrumentów o stałym dochodzie, nie da się uniknąć analizy inflacji i dochodu. Rynki korporacyjnych instrumentów kredytowych będą oferować selektywne i nierównomiernie rozłożone możliwości, zatem sądzimy, że duże znaczenie będzie miało aktywne zarządzanie. Inwestorzy powinni brać pod uwagę rotację wśród instrumentów z różnych sektorów, o różnym czasie trwania i o różnej jakości.
• Dyskusje na temat akcji skoncentrowane są na temacie „jakości”; inwestorzy zajmujący się różnymi stylami i przedziałami kapitalizacji rynkowej uważają, że czasy obrotu „papierami śmieciowymi” dobiegły końca i priorytetem staje się jakość, wykraczająca poza strukturyzowane definicje wzrostu i wartości. Różni zarządzający prezentują różne definicje spółek wysokiej jakości, pomagając inwestorom w poruszaniu się na rynku, a jednocześnie analizując zakłócenia łańcuchów dostaw, etapy cyklu gospodarczego i wzrost.
• Analiza rynku nieruchomości prowadzi nas bezpośrednio do wpływu inflacji. Prosty mechanizm rosnących czynszów pod wpływem poprawy warunków ekonomicznych pozwala rynkowi nieruchomości dostosowywać się do podaży i popytu w gospodarce i sprawia, że sektor nieruchomości staje się szczególnie interesujący u progu drugiej połowy bieżącego roku.
• Sektor infrastruktury ma regionalne katalizatory wzrostu i jest silnie związany z inwestowaniem zrównoważonym oraz czynnikami ESG (ochroną środowiska naturalnego, odpowiedzialnością społeczną i ładem korporacyjnym). Na całym świecie podejmowane są liczne inicjatywy o motywacjach społecznych i rządowych, które zapewnią sektorowi infrastruktury atuty związane z możliwością dywersyfikacji poza wartością samych inwestycji. Te korzyści utrzymają się dłużej niż tylko w drugiej połowie 2021 r.
Te spostrzeżenia powinny być uwzględnione w rozmowach na temat rynków. Każdy z zarządzających przedstawia swój punkt widzenia bardziej szczegółowo. Sądzę, że ich spostrzeżenia są szczególnie cenne, ponieważ są wynikiem pracy nad pozycjonowaniem ich portfeli.
/Stephen Dover, CFA/
