Inflacja w USA wywołała rynkową ekstazę: notowania EURUSD z impetem przebiły parytet i poszybowały wyżej

Na rynkach wybuchła euforia w reakcji na wyraźnie niższe od oczekiwań dane o inflacji CPI w USA. W czwartek indeksy akcyjne gwałtownie wzrosły (S&P500 o 5,5%, Nasdaq o 7,5%), rentowności obligacji 10-letnich spadły o ok. 30pb, a kurs EURUSD z impetem przebił parytet i poszybował wyżej. W piątek inflacyjny optymizm nieco przygasł za sprawą danych wskazujących na wzrost krótko- i długoterminowych oczekiwań inflacyjnych. Mimo tego, wzrosty na giełdach utrzymały się, a kurs EURUSD kontynuował wzrost, zbliżając się do 1,0350.

Według bieżących wycen rynkowych najbardziej prawdopodobną decyzją na grudniowym posiedzeniu Fed jest podwyżka o 50pb, a nie o 75pb. Na krajowym rynku w czwartek obserwowaliśmy spadek EURPLN poniżej 4,70, do czego przyczynił się przede wszystkim globalny optymizm. Decyzja RPP o utrzymaniu stóp bez zmian i konferencja prasowa Prezesa NBP miały tylko minimalny i przejściowy wpływ na notowania. W piątek kurs EURPLN stabilizował się przy poziomie 4,68. Krajowy rynek długu również był pod wpływem czynników globalnych. Krzywa rentowności w całym tygodniu spadła o ok. 100pb (w sam czwartek o 50-70pb), a rynki pieniężne wyceniają obecnie jeszcze tylko 1 podwyżkę stóp o 25pb w ramach obecnego cyklu. Spadkowi rentowności sprzyjały też zapowiedzi ograniczenia Tarczy Antyinflacyjnej, co zmniejszyłoby potrzeby pożyczkowe Polski, a także deklaracje utrzymania dyscypliny fiskalnej.

✕

 

W tym tygodniu uwagę będą przyciągać wskaźniki inflacyjne za październik z kolejnych gospodarek. Inflacja HICP w strefie euro (czw.) powinna zostać potwierdzona na poziomie 10,7% r/r, co oznaczałoby kolejny miesiąc silnych wzrostów cen i efektów drugiej rundy. Inflacja w Wielkiej Brytanii (śr.) powinna pozostać w okolicy 10% r/r, czyli bez większych zmian względem września za sprawą limitów energetycznych.

✕

 

Wśród pozostałych danych istotny będzie listopadowy indeks ZEW dla Niemiec (wt), który wg konsensusu wskaże na pogorszenie nastrojów. Drugi szacunek PKB w strefie euro za 3q22 (wt) przyniesie dane dla większej liczby państw i w dokładniejszym rozbiciu. Sporo danych napłynie z USA. Inflacja PPI za październik (wt.) wg konsensusu ma kontynuować powolne hamowanie, co może wzmocnić wiarę w przezwyciężanie inflacji. Sprzedaż detaliczna wg prognoz wyraźnie wzrosła, a produkcja przemysłowa pozostała w stagnacji (obie publikacje za październik i w ujęciu % m/m, śr.). Z kolei dane z sektora nieruchomości za wrzesień (czw., pt.) najpewniej pokażą kontynuację trendu spadkowego.

✕

 

Wśród krajowych publikacji wyróżniać się będą przede wszystkim finalne dane dotyczące październikowej inflacji (wt.), tzw. szybki szacunek PKB za 3q22 (wt.) oraz bilans płatniczy za wrzesień (pon.). Szczegółowe dane inflacyjne wskażą przyczyny skoku inflacji do 17,9% r/r z 17,2% r/r we wrześniu oraz zwiększą dokładność szacunku inflacji bazowej (śr., kons: 11,2% r/r, PKOe: 11,1% r/r). Szacujemy, że wzrost PKB w 3q22 spowolnił do 3,3% r/r (kons. 3,0% r/r) z 5,8% r/r w 2q22. We wtorek poznamy tylko dane zagregowane – na dekompozycję będziemy musieli poczekać do końca listopada. Publikowany już dziś bilans płatniczy za wrzesień powinien pokazać nieznaczną poprawę głębokiego deficytu obrotów bieżących (kons. -2,9 mld EUR, PKOe: -2,6 mld EUR vs -4,0 mld EUR w sierpniu). Import w dalszym ciągu podbijany będzie wysokimi cenami energii, a eksport będzie czerpał wsparcie z odbicia w motoryzacji.

✕

 

Dziś o 13.00 poznamy szczegóły projekcji PKB i inflacji NBP. Na podstawie komunikatu po posiedzeniu RPP wiemy, (tak jak pisaliśmy w Macro Flashu: Coraz dłuższa przerwa) że wg projekcji inflacja powróci do przedziału dopuszczalnych wahań dopiero w 2025, a tempo wzrostu gospodarczego solidnie wyhamuje. W całym raporcie szczególnie pilnie przyjrzymy się projekcjom inflacji bazowej i rynku pracy, a dla łącznej oceny projekcji istotne będą też założenia, na podstawie których została ona przygotowana oraz prawdopodobne scenariusze alternatywne.

 

Przegląd sytuacji na rynkach finansowych

✕