Według nas, w nadchodzących kwartałach gospodarka amerykańska będzie nadal zmniejszać dynamikę aktywności w związku z efektem zaostrzonej polityki pieniężnej, stłumionym popytem konsumentów i wyczerpywaniem się oszczędności. W czasie pandemii konsumenci zgromadzili gotówkę dzięki wsparciu rządowemu, jednak jej zasoby są na wykończeniu. Spodziewamy się, że dołka koniunktury gospodarczej w Stanach Zjednoczonych w I połowie 2024 r.. W strefie euro w dalszym ciągu spodziewamy się stagnacji wzrostu gospodarczego w ciągu najbliższych kwartałów.
Banki centralne widząc obniżające się tempo wzrostu cen przy jednoczesnym pogarszaniu się sytuacji gospodarczej prawdopodobnie zakończą wkrótce cykl zacieśniania monetarnego i w 2024 r. rozpoczną łagodzenie polityki monetarnej. W przypadku Fed oczekujemy rozpoczęcia stopniowego cyklu obniżek stóp w pierwszej połowie 2024 r. EBC prawdopodobnie rozpocznie cykl luzowania nieco później – w III kwartale 2024 r. Nasza prognoza stopy funduszy federalnych na koniec 2024 r. wynosi 4,00 – 4,25%, a dla stopy depozytowej EBC 3,25%. Po obniżce stopy procentowej przez RPP we wrześniu o 75pb do 6,00% spodziewamy się jeszcze dwóch cięć stóp procentowych, o 25pb każde, w październiku i listopadzie bieżącego roku. Jednocześnie nie zmieniamy naszej prognozy na koniec 2024 roku i zakładamy, że po spadku stopy referencyjnej do 5,00% na koniec pierwszego kwartału pozostanie ona niezmieniona przez resztę przyszłego roku.
W zrewidowanym scenariuszu makroekonomicznym, w którym tempo wzrostu gospodarczego wyhamowuje, utrzymujemy lekko pozytywne nastawienie względem globalnych rynków akcji. Widzimy ryzyka, które mogą powodować presję na rynkach akcji, jednak według nas stosunkowo lepiej mogą radzić sobie rynki wschodzące. W ujęciu sektorowym preferujemy akcje m.in. spółek energetycznych, ochrony zdrowia czy sektora użyteczności publicznej. Biorąc pod uwagę fakt, że dezinflacja postępuje, a banki centralne na całym świecie wkrótce zakończą lub już zakończyły cykl zacieśniania monetarnego otoczenie rynkowe powinno sprzyjać instrumentom dłużnym.
