Wtorek dostarczył nieco mieszanych danych z amerykańskiej gospodarki. Rynkowo działo się sporo z uwagi na pojawienie się awersji do ryzyka ze względu na obawy związane ze stabilnością bazy depozytowej mniejszych banków w USA. Dzisiejszy kalendarz jest stosunkowo pusty. W tak pięknych okolicznościach przyrody piszemy dziś o kolejnych metodach kwantyfikacji oczekiwań inflacyjnych. Tym razem na tapet wzięliśmy metody regresyjne. Wnioski są spójne z tymi otrzymanymi przed miesiącem (przypominamy tekst). Inflacja oczekiwana przez konsumentów za 12 miesięcy kształtuje się w okolicach 10-13% r/r.
Co nas dzisiaj czeka?
Dzisiejsze przedpołudnie powinno upłynąć w dość spokojnej atmosferze. Przed nami najpewniej kolejna podwyżka stóp procentowych w Szwecji - o 50pb. Poza tym otrzymamy także finalne dane o krajowej stopie bezrobocia, która powinna zostać potwierdzona na poziomie 5,4%. Wraz ze stopą bezrobocia GUS opublikuje też Biuletyn Statystyczny.
Po południu opublikowane zostaną marcowe zamówienia na dobra trwałego użytku z USA, gdzie rynek zakłada lekki wzrost.
Kwantyfikacja oczekiwań inflacyjnych (akt drugi)
Tekst w linku poniżej jest zapowiedzianym już przedstawieniem alternatywnych - dla metod probabilistycznych - sposobów kwantyfikowania oczekiwań inflacyjnych, czyli kwantyfikacji metodami regresyjnymi. Ich wyniki są zbliżone do tych otrzymanych w przypadku metod probabilistycznych - oczekiwania dot. inflacji za 12 miesięcy kształtują się w okolicach 10-13% r/r. - link do komentarza
Garść newsów makroekonomicznych
Polska:
Podaż pieniądza M3 wzrosła w marcu o 6,5% r/r (konsensus wynosił 7,1% r/r). Komentarz w twitterowym wątku:
???????? Podaż pieniądza - wątek. Rozpoczynamy od gotówki. Gdzie te czasy, kiedy grzała miliardami w górę co miesiąc. Minęły. Jesteśmy w stanie dryfu. Gdy popatrzymy przez filtr nominalnego PKB - wracamy do trendu sprzed pandemii. Ten dryf w górę to ciekawy temat, ale na inną okazję. pic.twitter.com/n2vXzMrOtn
— mBank Research (@mbank_research) April 25, 2023
Polska:
Kwietniowy wskaźnik koniunktury wzrósł do 90,7 wobec 90 przed miesiącem. Nasze przemyślenia odnośnie do cen do poczytania w poniższym wątku.
???????? Poszukiwanie potwierdzenia dla własnych hipotez to nie jest metoda naukowa. Oto jednak wskaźnik koniunktury w handlu detalicznym opisujący odsetek firm (netto) planujących podnosić ceny. Obserwacje:
— mBank Research (@mbank_research) April 25, 2023
✴️po okresie nieprzerwanego, kilkumiesięcznego spadku, mamy nagłe odwrócenie… pic.twitter.com/YT610XsLJL
Polska:
Wg głównego ekonomisty MF, luka VAT w ubiegłym roku mogła wynieść 4,9% potencjalnych wpływów z tytułu podatku (w 2021 3,1%). Dodał też, że MF pracuje nad kolejnymi zmianami reguły wydatkowej, ponieważ jej obecny kształt nie przystaje do zmieniającej się rzeczywistości.
Polska:
W najnowszej Aktualizacji Programu Konwergencji MF zakłada, że w 2023 r. zadłużenie, wg metodologii UE, wynosić będzie 50,5 proc. PKB, w 2024 r. – 52,4 proc., w 2025 r. – 53,6 proc., a w 2026 r. – 55,4 proc. Deficyt sektora prognozowany jest przez MF na 4,7 proc. PKB w 2023 r., na -3,4 proc. w 2024 r. oraz po -2,9 proc. PKB w 2025 i 2026 r. Koszty obsługi długu w 2023 r. wyniosą 2,1 proc. PKB, w 2024 r. 2,2 proc., w 2025 r. 2,1 proc., a w 2026 r. 2,2 proc. (PAP)
RPP (Kotecki):
Dzisiejsze stopy procentowe zgodnie z projekcją NBP nie gwarantują powrotu do celu inflacyjnego - wskazał członek RPP Ludwik Kotecki w trakcie Europejskiego Kongresu Gospodarczego w Katowicach. (PAP)
USA:
Wygląda na to, że ceny nieruchomości zakończyły spadki. Dane te byłyby spójne z poprawą nastrojów w sektorze budowlanym, a także ostatnio publikowanymi odczytami.
???????? Tanio już było! Ceny nieruchomości mieszkaniowych w USA wzrosły w lutym o 0,5% m/m (powyżej oczekiwań). To największy wzrost od maja ubiegłego roku. Wygląda na to, że powrotu do trendu sprzed pandemii nie będzie. pic.twitter.com/iH7RSbS1Bc
— mBank Research (@mbank_research) April 25, 2023
USA:
Dla równowagi lepszych danych z rynku nieruchomości słabiej wypadły miękkie wskaźniki. Indeks nastroju konsumentów w kwietniu obniżył się do 101,3 wobec 104 w marcu. Jednocześnie regionalny wskaźnik przemysłowy z Richmond spadł w tym miesiącu do -10 wobec -5 przed miesiącem. Odczyty mogły przyczynić się do rynkowej awersji do ryzyka jak wczoraj widzieliśmy.
Węgry:
Zgodnie z oczekiwaniami bank centralny obniżył stopę pożyczkową o 450pb do 20,5%. Jednocześnie główna stopa pozostała na niezmienionym pułapie 13%. Bank będzie nadal umożliwiał przeprowadzania operacji depozytowych po stopie 18%, przez co można zauważyć, że główna stopa pozostaje jak na razie niejako sztuczną stawką. Poza tym NBH oferował będzie FX swapy po niezmienionej stawce 17%. Przypomnijmy, że NBH zdecydował się na potężne rozszerzenie korytarza stóp procentowych (stopa pożyczkowa została wówczas podniesiona aż o 950pb) w połowie października poprzedniego roku po tym jak popełnił błąd w polityce pieniężnej - przedwczesne ogłoszenie końca cyklu podwyżek. Od tego czasu notowania forinta względem euro wyraźnie się umocniły, co umożliwiło wykonanie pierwszego kroku w stronę powrotu do punktu wyjścia (konwencjonalnej polityki monetarnej).
Warto przypomnieć, że 1 kwietnia Węgrzy dokonali zmiany systemu rezerwy obowiązkowej (wprowadzenietieringu). Wskaźnik wymaganej rezerwy został podniesiony z 5% do 10%. Obecnie rezerwy do pułapu 2,5% sumy depozytowej nie są oprocentowane, a nadwyżka do 10% oprocentowana jest według głównej stopy procentowej. Ponadto NBH wprowadził możliwość ulokowania dodatkowych 5% rezerw (powyżej obowiązkowego limitu 10%), które oprocentowane są na równi ze stawką jednodniowych depozytów (obecnie 18%). Ruch ten ma na celu ograniczenie płynności w forincie na rynku międzybankowym
