Począwszy od 2016/2017 roku RPP zaczęła – zamiast dodatnich realnych ex ante stóp procentowych (obliczonych na podstawie projekcji inflacji NBP na rok i dwa lata do przodu) – utrzymywać stopy lekko ujemne. Coś w okolicach 1% stało się czymś w okolicach -1%.
Zobacz także: Maksymalne oddziaływanie podwyżek stóp przypadnie na 2024 rok
Obecnie stopa realna ex ante 2 lata do przodu jest lekko dodatnia (na poziomach nieco poniżej typowych dla lat przed 2016/2017). Jeśli stopy nominalne nie zmienią się, na koniec przyszłego roku realna stopa 1-roczna będzie w okolicach zera, a dwuletnia na poziomie około 4%. Tyle tylko, że prognozy inflacji NBP są naszym zdaniem niedoszacowane.
W konsekwencji stopa realna będzie nadal ujemna w ujęciu rocznym w 2023 roku i lekko dodatnia w ujęciu 2-letnim. Nie wygląda to na nadmierną restrykcyjność polityki pieniężnej w roku, kiedy gospodarka osiągnie punkt zwrotny przy bieżącej, solidnie dwucyfrowej inflacji. Uważamy, że stopy nominalne pozostaną bez zmian w 2023 roku.
***Materiał pochodzi z raportu mBanku: Scenariusz(e) na 2023 rok, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
