- Produkcja przemysłowa w strefie euro spadła w styczniu o 3,2%m/m, znacznie poniżej konsensusu -1,8%, po odbiciu o 1,6% miesiąc wcześniej (po korekcie w dół z 2,6%). Spadek w ujęciu rocznym sięgnął 6,7%r/r, przy oczekiwaniach analityków na -3,0% oraz po wzroście o 0,2% w grudniu, po rewizji w dół z +1,2%. Korzystne dane w grudniu były jednorazowe – wynikały z wahnięcia produkcji w Irlandii, najpierw w górę o 19%m/m w grudniu, a później w dół o 29% w styczniu. Dane z większych gospodarek były mieszane – wzrost o 0,6%m/m odnotowano w Niemczech i 0,9% w Hiszpanii, spadek o 1,0% we Francji.
- Wczorajszy odczyt potwierdza kontynuację stagnacji gospodarczej w strefie euro na początku roku, po słabym 4kw23. Bez zmiany trendu, a sygnały z barometrów koniunktury takich jak PMI są dosyć nieśmiałe. Przemysł będzie miał negatywny wkład do wzrostu PKB w 1kw24. Sytuacja powinna się poprawić w trakcie roku w związku z szansami na odbudowę zapasów i rosnącą siłę nabywczą konsumentów, ale ryzyka geopolityczne i problemy strukturalne sugerują, że odbicie będzie stopniowe.
Strefa euro: EBC ogłosił nowe ramy operacji otwartego rynku, które wejdą w życie za pół roku
- EBC ogłosił, zapowiadane od 2 lat, zmiany w operacjach otwartego rynku. Punktem odniesienia dla krótkookresowych stóp rynkowych będzie stopa depozytowa. Wynosi ona obecnie 4,0%, stopa refinansowa 4,50%, a stopa lombardowa 4,75%. Od 18 września br. spread miedzy stopą depozytową a refinansową zostanie obniżony do 15bp z 50pb obecnie, a spread między stopą refinansową a lombardową pozostanie na poziomie 25pb. Stopa rezerwy obowiązkowej została utrzymana na poziomie 1%, a rezerwa nie będzie oprocentowana. EBC planuje kontynuację zmniejszania portfela swoich aktywów, skupionych w ramach programów APP i PEPP.
- Według EBC, niższy spread między stopą depozytową a refinansową obniży ich zmienność i usprawni mechanizm transmisji polityki pieniężnej.
- Głównym instrumentem płynnościowym dla banków będą operacje refinansujące – krótkoterminowe MRO i 3-miesięczne LTRO, a później także nowe strukturalne operacje refinansujące i strukturalny portfel papierów wartościowych.
Wielka Brytania: odbicie PKB na początku roku
- PKB Wielkiej Brytanii odbił w styczniu o 0,2%m/m, zgodnie z konsensusem, po spadku o 0,1% miesiąc wcześniej. Oznacza to, że gospodarka brytyjska powinna wyjść w 1kw23 z technicznej recesji w ostatnich dwóch kwartałach 2023. Dobrze rokują ostatnie odczyty PMI, szczególnie 53,8pkt. w usługach. Płace nominalne rosną w tempie 6%, a realne blisko 4%. Pod koniec roku PKB powinien przyśpieszyć.
- Rozczarowała natomiast produkcja przemysłowa (spadek o 0,2%m/m przy oczekiwaniach na 0%, oraz po wzroście o 0,6%m/m miesiąc wcześniej. W ujęciu rocznym, produkcja wzrosła o 0,5%r/r, po 0,6% w poprzednim miesiącu.
Dziś dane o sprzedaży detalicznej z USA i wystąpienia przedstawicieli EBC
- Dziś poznamy dane o sprzedaży detalicznej w USA w lutym (nasza prognoza 1,0%m/m, konsensus 0,8%, poprzednio -0,8%) oraz dane o inflacji producenckiej PPI w USA (nasza prognoza 0,3%m/m w lutym, zgodnie z konsensusem i podobnie jak w styczniu).
- Na dziś zostały zaplanowane wystąpienia przedstawicieli EBC (Schnabel, de Guindos).
Zobacz także: Już tak blisko celu inflacyjnego NBP! Czy polska gospodarka utrzyma się na tej pozycji?
Wiadomości krajowe
RPP: Zakładana w projekcji dynamika płac nie jest spójna z celem inflacyjnym – J. Tyrowicz
- Zakładana w marcowej projekcji średnia dynamika wynagrodzeń nominalnych w 2026 na poziomie 6,7% nie jest spójna z osiągnięciem celu inflacyjnego – uważa J. Tyrowicz z RPP. W ocenie członkini Rady kluczem do ustabilizowania inflacji w obecnym epizodzie był, jest i będzie rynek pracy. W ocenie Tyrowicz zakładany w projekcji wzrost liczby pracujących przy pogarszającej się demografii może budzić wątpliwości. Zdaniem ekonomistki inflacja bazowa na koniec horyzontu projekcji niemal dwukrotnie przekracza cel inflacyjny, co oznacza, że jakiekolwiek wahania cel surowców na światowych rynkach mogą być zagrożeniem dla realizacji celu NBP.
RPP: Stabilizacja stóp w 2024 i cięcie najpóźniej w 2025 – H. Wnorowski
- Bazowy scenariusz w 2024 to stabilizacja stóp procentowych ze wskazaniem na ewentualnie niewielki ruch w dół, a cięcie stóp powinno nastąpić najpóźniej w 2025 – uważa H. Wnorowski z RPP. Jego zdaniem obniżki stóp przez Fed i EBC będą istotnym czynnikiem dla ich poziomu w kraju. Członek Rady uważa, że inflacja będzie spadała do celu szybciej niż przedstawia do marcowa projekcja NBP, a przywrócenie VAT na żywność nie przełoży się w całości na ceny.
- Podobnie jak H. Wnorowski uważamy, że do końca 2024 stopy pozostaną bez zmian, a ewentualna niewielka obniżka jest bardziej prawdopodobna niż zacieśnienie polityki pieniężnej. W 2025 spodziewamy się spadku stóp procentowych o 75pb.
MF: Aukcja SPW na PLN8,4mld, przy popycie PLN10,1mld
- Na wczorajszym przetargu Ministerstwo Finansów uplasowało na rynku 5 serii obligacji o wartości PLN8,3mld, przy popycie PLN10,1mld. Największym zainteresowaniem kupujących cieszyły się papiery 5-letnie, zarówno stałokuponowe jak i zmiennokuponowe.
- Stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto budżetu 2024 wnosi ok. 53% - poinformowało ministerstwo.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
