Ostatni dzień minionego tygodnia przyniósł poprawę nastrojów inwestycyjnych za sprawą ograniczenia oczekiwań na podwyżki stóp Fed. Indeks S&P 500 przerwał pięciodniową spadkową passę, obniżyły się rentowności obligacji, dolar osłabł. Przyczynił się do tego indeks nastrojów konsumenckich wg Uniwersytetu Michigan, pokazujący spadek oczekiwań inflacyjnych, a na znaczenie tego wskaźnika zwracał w przeszłości uwagę J.Powell.
Pojawiły się też dość ostrożne wypowiedzi przedstawicieli Fed (J.Bullard, R.Bostic). Na krajowym rynku również ograniczone zostały rynkowe wyceny skali podwyżek stóp. Sprzyjała temu rewizja w dół inflacji CPI za czerwiec, wraz z osłabieniem „impetu” inflacji bazowej (najniższy w tym roku wzrost % m/m). Spadły stawki FRA, IRS i rentowności obligacji. Mimo zredukowanej wyceny skali podwyżek stóp NBP, złoty mocno odreagował wraz ze wzrostem globalnego apetytu na ryzyko. EURPLN wyraźnie spadł, nawet poniżej 4,78.
Wydarzeniem tego tygodnia na rynkach finansowych będzie posiedzenie EBC w czwartek. Zmiana komunikacyjna na poprzednim posiedzeniu była tak znacząca i zdecydowana, że podwyżki stóp zarówno w lipcu, jak i we wrześniu (w większej skali niż 25pb zasygnalizowane na lipiec, o ile nie poprawią się perspektywy inflacyjne) wydają się przesądzone, pomimo widma kryzysu energetycznego i coraz większego ryzyka recesji w strefie euro. Powinniśmy poznać również więcej szczegółów o nowym narzędziu zapobiegającego fragmentacji rynku obligacji.
Wśród danych makro za granicą kluczowe w tym tygodniu będą wstępne PMI za lipiec (publikacja w piątek). Konsensus zakłada, że możemy spodziewać się ich niewielkich spadków zarówno w przemyśle, jak i usługach, ale indeksy powinny pozostać powyżej poziomu neutralnego (50pkt.). Naszym zdaniem jest duże ryzyko głębszego pogorszenia ocen w przetwórstwie, w związku z coraz większą niepewnością dotyczącą dostaw gazu. W tym kontekście relatywnie lepiej wygada koniunktura w amerykańskim przetwórstwie. Warto też zwrócić uwagę na ostateczny szacunek czerwcowej inflacji HICP w strefie euro (wt.), dane z amerykańskiego rynku budowlanego (wt. i śr.) oraz cotygodniowe statystyki z rynku pracy w USA, które pokazują ostatnio jego lekkie schłodzenie.
Ten tydzień przyniesie bardzo duży zestaw krajowych danych makro za czerwiec: dziś inflacja bazowa, we wtorek produkcja przemysłowa i inflacja PPI oraz płace i zatrudnienie, w środę koniunktura konsumencka, w czwartek sprzedaż detaliczna i produkcja budowlana, a w piątek statystyki pieniężne. Nasze prognozy wskazują, że dane potwierdzą hamowanie gospodarki pod koniec 2q22 (szczegóły w kalendarzu).
Kalendarz makroekonomiczny
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
