Dane z handlu i przemysłu potwierdzą niezły wzrost PKB w USA w 1Q 2024
Ub. tydzień na globalnych rynkach finansowych został zdominowany przez niespodziankę inflacyjną w Stanach Zjednoczonych w marcu. Inflacja CPI wzrosła do 3,5% r/r z 3,2% r/r miesiąc wcześniej, a inflacja bazowa (CPI bez cen żywności i energii) ustabilizowała się na 3,8% r/r, poziomie blisko dwukrotnie wyższym od celu inflacyjnego Rezerwy Federalnej (średnio 2,0% r/r). W efekcie dolar amerykański umocnił się, a rynki finansowe przesunęły swoje oczekiwania co do terminu pierwszej w tym cyklu obniżki stóp procentowych z posiedzenia w połowie czerwca na koniec lipca. Jednocześnie rynki po danych inflacyjnych wyceniają tylko dwa cięcia stóp po 25 pkt baz. w tym roku. Różni się to od mediany oczekiwań członków Fed, którzy wskazywali na 3 obniżki do końca 2025 r.
W tym tygodniu odczekiwania te będą poddawane weryfikacji po wypowiedziach członków Fed oraz, naszym zdaniem jednak, w mniejszym stopniu przez dane makroekonomiczne. W poniedziałek o godz. 14:30 opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej, która wg konsensusu prognoz wzrosła o 0,3% m/m po wzroście o 0,6% m/m w lutym. Jeszcze wcześniej w styczniu sprzedaż mocno spadła, bo o 1,1% m/m. Po danych za marzec będziemy mieli komplet informacji o sprzedaży detalicznej w całym 1Q 2024, a realizacja konsensusu oznaczałaby stagnację sprzedaży w USA. Nie byłby to jednak sygnał, że wydatki konsumenckie, które w ostatnich kwartałach stanowiły główną siłą napędową tej gospodarki, też były słabe. Amerykańskie gospodarstwa domowe przesunęły swoje dochody w kierunku usług, a sprzedaż detaliczna dotyczy niemal całkowicie z towarów.
We wtorek (godz. 15:15) poznamy natomiast dane o produkcji przemysłowej w marcu. Konsensus prognoz wskazuje na wzrost o 0,4% m/m po wzroście o 0,1% m/m w lutym, a więc pewną poprawę względem wcześniejszych miesięcy. Naszym zdaniem dane te potwierdzą, że wzrost PKB w całym 1Q 2023 w gospodarce amerykańskiej był niezły, co byłoby zgodne z obecnym scenariuszem rynkowym, który w kontekście stóp proc. Fed oznacza tryb „higher for longer”, a więc nie powinny generować zwiększonej niż zwykle zmienności.
Gospodarka chińska przyspieszyła w 1Q 2024?
We wtorek nad ranem (godz. 4:00) opublikowane zostaną dane o PKB w Chinach w 1Q 2024. Według konsensusu prognoz PKB wzrósł o 1,4% kw/kw po wzroście o 1,0% kw/kw kwartał wcześniej. W przypadku dynamiki r/r oczekuje się 4,6% r/r wobec 5,2% r/r w 4Q 2023. Gdyby prognozy te uległy materializacji, to byłaby dobra informacja w kontekście obaw o kondycję drugiej największej gospodarki na świecie. Przyspieszający wzrost PKB w Chinach, wraz z lepszymi danymi z amerykańskiego przemysłu wskazują, że gospodarka globalna przyspiesza w 2024 r. po słabej końcówce ub. roku.
Zobacz także: Branża energetyczna zaczyna odstawać. Zobacz, co się dzieje na Wall Street i jak to dalej widzą analitycy
Spodziewany dalszy spadek inflacji bazowej
We wtorek NBP opublikuje dane o inflacji bazowe w marcu. Na podstawie opublikowanych przez GUS danych o inflacji cen towarów i usług konsumpcyjnych szacujemy, iż główna miara inflacji bazowej, wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii spadł w minionym miesiącu do 4,7-4,8% r/r z 5,4% r/r w lutym. Dezinflacja w zakresie komponentów bazowych to w dużej mierze efekt wyhamowania wzrostu cen towarów. W marcu uwagę zwraca jednak także spowolnienie wzrostu cen usług, który wyniósł 0,3% m/m i 6,6% r/r. Dane te nie powinny wpłynąć na rynkowe oczekiwania co do ścieżki stóp procentowych w Polsce.
