Rano poznaliśmy lutowy odczyt sprzedaży detalicznej z Niemiec. Publikacja wypadła wyraźnie poniżej oczekiwań (-1,9% m/m przy kons. -0,3% m/m) . O godz. 10:00 EBC poda dane o podaży pieniądza w strefie euro za ub.m. (kons. 0,3% r/r). Po południu (godz. 13:30) przeniesiemy się za Ocean, skąd napłynie trzecie przybliżenie PKB za IV kw. (3,2% SAAR, bazowy deflator 2,1%) oraz z DoL dowiemy się, jak przedstawiały się cotygodniowe zasiłki dla bezrobotnych (kons. 214 tys.). O godz. 14:45 poznamy marcowy PMI regionu Chicago (kons. 45,9 pkt), a po kwadransie napłynie finalny odczyt nastrojów konsumentów badanych przez Uniwersytet w Michigan. W przypadku tej publikacji nie wykluczamy rewizji w górę oczekiwań inflacyjnych na najbliższych rok ze względu na wzrosty cen paliw. W pierwszym przybliżeniu wynosiły one 3%.
Powiew wiosny w marcowych danych KE
Wczoraj zostały opublikowane indeksy koniunktury KE dla krajów Unii za marzec. Obraz wyłaniający się z danych prezentuje się nieco lepiej niż w przypadku raportów S&P PMI, które komentowaliśmy tutaj. Przede wszystkim w danych KE widzimy szeroką poprawę wśród krajów i branż, która skorygowała ruch w drugą stronę z lutego (komentowaliśmy go tutaj). Główne figury skupiające uwagę rynków (dla strefy euro) pozostały blisko poziomów z poprzedniego miesiąca, ale pod maską widać kilka korzystnych trendów. Przede wszystkim ESI i EEI poprawiły się w niemal wszystkich krajach. Podobnie indeks aktywności w usługach i nastroje konsumenckie. W przypadku tych drugich o kolejne oczko w górę podnosi się indeks planowanych ważnych zakupów. Jednocześnie dalej normalizują się oczekiwania cenowe, choć jeszcze nie dotarły do poziomów sprzed pandemii. Przede wszystkim wreszcie zaczęła podnosić się ocena książki zamówień w przemyśle. Dla kontekstu przywołujemy, że ten parametr znajdował się w trendzie spadkowym od początku 2022 r. Tym samym publikacja dostarcza wstępną iskierkę nadziei na poprawę koniunktury na Starym Kontynencie w drugiej połowie roku.
Gorsza kondycja samorządów
Wczoraj MF opublikowało wyniki JST za IV kw. zeszłego roku. W 2023 r. wzrosły zarówno dochody (o 16,3 mld zł) i wydatki (o 31,1 mld zł) do odpowiednio 362 mld zł i 385 mld zł. Wypadkowo deficyt wyniósł niemal 23 mld zł. Nominalnie jest to najwyższym zarejestrowanym w historii poziomem, ale po znormalizowaniu produktem krajowym brutto odpowiada za 0,7% PKB i jest wartością widzianą wcześniej w historii. Niemniej korespondowała z tym najniższa nadwyżka operacyjna od 2014 r. Poza tym w danych widać solidny wzrost wydatków majątkowych z 64,9 mld zł w 2022 r. do 93,1 mld zł w 2023 r. Uzupełnia to obraz skali wsparcia sektora budowlanego w zeszłym roku. Sądzimy, że w tym roku nie uda utrzymać się tego tempa wydatków majątkowych.
Jednocześnie dzień wcześniej NIK opublikował opinię (tutaj), w której wskazuje na strukturalne pogorszenie wyniku sektora. Podaje za przykład wzrost liczby JST wskazujących na deficyt operacyjny z 57 JST w 2018 r. do ponad 1600 JST w 2023 r.
Publikacja potwierdza powszechne oczekiwania mniejszego wkładu JST w tym roku do agregatu inwestycji. Potwierdza to także opublikowana na początku tego roku WPF.
Zobacz także: Początek nowej ery na rynkach! Nadchodzi fala IPO, ale czy warto ją śledzić?
Waller jastrzębi, ale z ograniczonym wpływem na rynek
Wczorajsza sesja była pozytywna dla bazowego FI. Trudno znaleźć konkretny powód umocnienia długu po obu stronach Oceanu, szczególnie że odczyt inflacji z Hiszpanii wypadł nieco powyżej oczekiwań na miesięcznych dynamikach (1,3% vs 1,2% dla HICP oraz 0,8% vs 0,6% na CPI). Ostatecznie niemiecka krzywa przesunęła się w dół na głównych węzłach o 4, 5 oraz 5 pb. do odpowiednio 2,81% (2Y), 2,29% (10Y) oraz 2,45% (30Y). W analogicznym kierunku poruszały się Treasuries, których dochodowość na zamknięciu o godz. 21:00 wynosiła 4,54% (2Y), 4,20% (10Y) oraz 4,36% (30Y) po spadku o 2, 4 oraz 4 pb.
Podczas pozasesyjnego handlu zostało opublikowane wystąpienie Ch. Wallera (tutaj). Wpływowy i delikatnie jastrzębi przedstawiciel Rady Gubernatorów argumentował, że nie ma pośpiechu, by rozpoczynać łagodzenie polityki pieniężnej. Członek FOMC twierdził, że napływające dane z amerykańskiego rynku pracy są lepsze niż oczekiwał, a inflacja wypada powyżej jego prognoz. W odniesieniu do nadchodzącego odczytu inflacji PCE (publikacja w piątek) ocenił, że dla komponentu bazowego wyniesie on 0,3% (tak jak szacowaliśmy po CPI tutaj), ale dla stycznia może nastąpić rewizja w górę tej miary. Waller zwracał jednocześnie uwagę na fakt, że mimo braku zmiany mediany „dot plot” po ostatnim posiedzeniu FOMC, kilku członków przesunęło swoje oczekiwania, co do docelowego poziomu stop procentowych na koniec br. w górę (pisaliśmy o tym tutaj). Wczorajsze wystąpienie przedstawiciela Fed oceniamy jako jastrzębie. Według nas oddala ono prawdopodobieństwo cięcia stóp w czerwcu i zwiększa szasnę, że łagodzenie polityki pieniężnej zostanie ogłoszone przez FOMC na posiedzeniu pod koniec lipca (tak jak sądziliśmy już od kliku miesięcy). Wydaje się również, że analiza Wallera lepiej pokazuje funkcje reakcji Komitetu niż ostatnia konferencja prasowa J. Powella.
Po wystąpieniu Wallera dochodowość UST nieco wrosła (o ok 2-4 pb.). Oceniamy, że po rozpoczęciu notowań w USA i w kontekście jutrzejszej publikacji inflacji PCE (przy zamkniętych rynkach) inwestorzy mogą wywołać presję na osłabienie bazowego FI. Nie wykluczamy wyjścia Treasuries 10Y powyżej poziomu 4,25%.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
