Za nami publikacja danych o chińskiej wymianie handlowej w listopadzie. Roczna dynamika eksportu w listopadzie ponownie spowolniła, tym razem do -8,7% z -0,3% w październiku. Jeszcze silniejsze wyhamowanie widać w imporcie (-10,6% r/r).
Redukcji uległa także nadwyżka handlowa z 85 mld USD do niespełna 70 mld USD. Choć dane są jednoznacznie negatywne to trudno jednak wskazać podstawową przyczynę znacznego odchylenia od szacunków. Z jednej strony mogą być to elementy popytowe, czyli spowolnienie aktywności gospodarczej na świecie i przez to mniejszy popyt na chińskie towary. Z drugiej natomiast listopad był miesiącem kulminacji restrykcji COVID w Państwie Środka. To wskazywałoby na kwestie dotyczące ograniczeń podażowych. Niewykluczone, że nałożenie się obu efektów spowodowało tak silne obniżki podstawowych wskaźników wymiany handlowej Chin. To może sugerować, że wydźwięk danych nie jest aż tak negatywny (zdarzenie jednorazowe). Dodatkowo Pekin zapowiada stopniowe luzowanie restrykcji pandemicznych, co daje sygnał, że negatywny element podażowy zacznie w kolejnych miesiącach wygasać.
Dziś posiedzenie RPP
Wydarzeniem dnia będzie decyzja Rady Polityki Pieniężnej o poziomie stóp procentowych. Tradycyjnie nie jest znana godzina, o której zostanie ona opublikowana. Rynkowe oczekiwania są zgodne i przewidują pozostawienie stóp na niezmienionym poziomie (6,75% na stopie referencyjnej). Natomiast wydaje się, że część inwestorów spodziewa się gołębich akcentów w publikowanym po posiedzeniu komunikacie. Wskazują na to opadające stawki PLN FRA, które obecnie wyceniają pierwsze obniżki pod koniec przyszłego roku. Uważamy, że o ile w komunikacie Rada może zdecydować się na uwypuklenie ostatnich słabszych sygnałów z gospodarki (PKB, PMI), tak nie wpłynie to jeszcze przez niekrótki okres na przyjęty kurs stabilizacji stóp w prowadzonej polityce pieniężnej.
