Czwartkowe dane makro powinny wywołać mniej zmienności niż wczorajsze. O godz. 11:00 napłynie majowy odczyt produkcji przemysłowej ze strefy euro (kons. 0,3% m/m), a o 13:30 EBC opublikuje zapis dyskusji z czerwcowego posiedzenia. Przed otwarciem notowań na Wall Street poznamy czerwcowy odczyt PPI z USA (0,2% m/m) oraz nowe wnioski dla bezrobotnych zza Oceanu (kons. 250 tys.).
Lipcowa podwyżka stopy Fed może być ostatnią
Wczoraj zwracaliśmy uwagę, że CPI z USA może być niższy od konsensusu i umocnić FI. Jednak skala zaskoczenia danymi zza Oceanu była znacznie głębsza niż można było oczekiwać. Poza niższym od prognoz wskaźnikiem cen konsumentów (0,2% m/m vs 0,3% m/m oraz 3,0% r/r vs 3,1% r/r) obserwowaliśmy wyraźne zmniejszenie presji inflacyjnej w kategoriach bazowych. Dynamika cen bez paliw oraz żywności wyniosła 0,2% m/m (a dokładniej 0,16% m/m, kons. 0,3%), co sprowadziło roczny odczyt do 4,8% (kons. 5,0% r/r). Było to poniżej najniższej prognozy w konsensusie Reutersa. Ujemną kontrybucję do core’a miały ceny używanych samochodów oraz bazowe towary. W przedziale wzrostu cen 0,0-0,1% m/m były nowe auta, leki, usługi transportowe (głównie dzięki silnemu, przekraczającemu 8% spadkowi cen biletów lotniczych), a także usługi opieki zdrowotnej. Duża liczba komponentów cenowych rosnąca w umiarkowanym tempie pozwoliła również sprowadzić zauważalnie w dół 16-procentową średnią odciętą CPI (wyłącza 8% komponentów o największym wzroście i spadku) z 5,5% r/r w maju do 4,4% r/r w czerwcu.
Wczorajsze dane prawdopodobnie nie powstrzymają Rezerwy Federalnej przed najbliższą podwyżką stóp procentowych. Jednak mogą być one przełomowe w kontekście argumentów za zatrzymaniem zacieśniania polityki pieniężnej po lipcowym posiedzeniu FOMC. Szerokie zmniejszenie presji inflacyjnej połączone z oczekiwanym dostosowaniem komponentu mieszkaniowego do sytuacji na rynku nieruchomości (znacznie niższe dynamiki cen niż wskazuje to CPI) powinny redukować czynniki ryzyka dla FOMC.
Solidne umocnienie FI po obu stronach Oceanu
Do momentu publikacji CPI z USA amerykańska krzywa była względnie stabilna. Po opisanych wyżej danych BLS dochodowości krótkiego końca UST obniżyły się o ponad 10 pb. Analogiczny ruch, choć w nieco mniejszej skali, obserwowaliśmy również na dłuższych tenorach krzywej. Ostatecznie na zamknięciu rentowości na głównych węzłach UST spadły o 16, 13 oraz 7 pb. do odpowiednio 4,72% (2Y), 3,86% (10Y) oraz 3,96% (30Y).
W przypadku bunda kierunek był analogiczny jak za Oceanem. Niemiecka krzywa przesunęła się w dół na głównych węzłach o 10, 10 oraz 5 pb. do odpowiednio 3,29% (2Y), 2,55% (10Y) oraz 2,61% (30Y). Biorąc pod uwagę silny dezinflacyjny sygnał z USA, zarówno amerykański dług, jak i niemiecki, może być dalej wspierany nawet w przypadku braku konkretnych sygnałów z danych makro. Oczekujemy więc dalszej presji na spadek rentowności w kolejnych dniach.
Zobacz także: Kurs dolara (USD) tonie, a indeksy giełdowe najwyżej od ponad roku! Gospodarka USA przechodzi „miękkie lądowanie“
