Akcje Toya wyceniliśmy przy wykorzystaniu dwóch metod: DCF z wagą 90% i analizy porównawczej z wagą 10%. Drugiej z metod przypisaliśmy niski udział ze względu na to, że na polskiej giełdzie nie ma spółek o bardzo zbliżonym profilu działania do Toya. Z kolei spółki zagraniczne zajmujące się sprzedażą elektronarzędzi prowadzą bardziej globalną działalność, są notowane na rynkach rozwiniętych, z wyraźną premią do polskich podmiotów (premia za mniejsze ryzyko kraju).
W horyzoncie 9-miesięcznym cenę docelową akcji Toya wyznaczyliśmy na poziomie 10,1 zł. Przy wycenie nie uwzględnialiśmy żadnych zdarzeń jednorazowych.
WYCENA METODĄ DCF
Założenia do modelu:
- Prognozy finansowe na lata 2023-2032.
- Wartość przepływów pieniężnych dyskontowana na 1 września 2023 r.
- Dług netto na 30.06.2023 r. – 31,5 mln zł.
- Długoterminowa stopa wzrostu po okresie prognozy równa 1%.
- Stopa wolna od ryzyka na poziomie 5,6%, premia za ryzyko - 6,3%, Beta na poziomie 1,0.
Poniżej prezentujemy kalkulację kosztu kapitału własnego oraz WACC:
WYCENA METODĄ PORÓWNAWCZĄ
Analizę porównawczą oparliśmy o akcje zagranicznych producentów elektronarzędzi i narzędzi ręcznych. Z racji tego, że są to podmioty ogólnoświatowe, o kapitalizacji wielokrotnie większej od Toyi, do wyceny porównawczej zastosowaliśmy 25% dyskonta. Do wyceny przyjęliśmy prognozowane wskaźniki P/E i EV/EBIDTA na lata 2023 – 2025. Na bazie wyceny porównawczej otrzymaliśmy wycenę 1 akcji na 11,37 zł.
Poniżej zaprezentowane jest podsumowanie wyceny porównawczej:
