Wycena Apatora: ile są warte akcje tej spółki giełdowej? Metoda DCF oraz metoda porównawcza [GPWPA 3.0.]

Udostępnij

Apator jest wyceniany z premią do krajowych firm z segmentu automatyka, armatura kontrolnopomiarowa i automatyka (AKPiA), co zważywszy na słabsze naszym zdaniem perspektywy dla wyników nie powinno mieć miejsca. Nieznaczne dyskonto do polskich midcapów można uzasadnić nieco lepszą marżowością oraz wciąż bezpieczną strukturą bilansu. Z kolei dyskonto do podmiotów zagranicznych stało się już regułą.

Dlatego też wycenę porównawczą oparliśmy o wskaźniki dla grupy spółek z branży AKPiA oraz osobno produkcyjne firmy z sektora MidCaps notowane na GPW. Wycena na bazie wskaźników zagranicznych podmiotów służy jedynie ukazaniu potencjału, który kurs Apatora miałby w przypadku zainteresowania ze strony inwestora branżowego. Wartość akcji Apatora oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (9,1 zł) oraz porównawczą (13,3/13,5 zł). Cenę docelową w horyzoncie 9-miesięcznym ustaliliśmy na 12,2 zł.

Rynek urządzeń pomiarowych – liczników (szczególnie w obszarze energii elektrycznej oraz gazu) staje się coraz bardziej rynkiem towarowym ze wszystkimi konsekwencjami, tj. niskimi cenami jednostkowymi, niskim marżami i niskimi barierami wejścia Dostrzegając coraz wyraźniej ryzyka dla utrzymania rentowności biznesu w długim terminie, przy pogarszającym się otoczeniu (presja kosztowa i konkurencyjna) oraz kolejnych wyzwaniach, z którym spółka będzie musiała się mierzyć (wymagające kontrakty publiczne), zredukowaliśmy prognozowane zyski Apatora w kolejnych latach. Negatywny wpływ obniżenia prognoz szacujemy na ok. 4 zł, z kolei zmiana parametrów modelu DCF (wzrost stopy wolnej od ryzyka) obniżyła wycenę o ok. 2,6 zł. Niższe wskaźniki wyceny dla spółek porównywalnych to ok. 0,3 zł niższa wycena.

W tabeli poniżej prezentujemy podsumowanie wyceny:

WYCENA METODĄ DCF

Założenia do modelu:

Wartość przepływów pieniężnych dyskontowana na początek stycznia 2022 roku,
Dług netto na dzień 31.12.2021 r. w wysokości 203 mln zł,
Długoterminowa stopa wzrostu po okresie prognozy równa 0% (bez zmian),
Stopa wolna od ryzyka na poziomie 6,7% (poprzednio 3,25%), premia za ryzyko w wysokości 5,1% (bez zmian), beta na poziomie 1,0 (bez zmian),
Liczba akcji skorygowana o akcje własne (3,6 mln szt.).

Reklama

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego

Jesteś dziennikarzem i szukasz pracy? Napisz do nas

Masz lekkie pióro? Interesujesz się gospodarką i finansami? Możliwe, że szukamy właśnie Ciebie.

Zgłoś swoją kandydaturę

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect.

W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).

Wycena Apatora: ile są warte akcje tej spółki giełdowej? Metoda DCF oraz metoda porównawcza [GPWPA 3.0.]

WYCENA METODĄ DCF

Założenia do modelu:

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Tematy

Czytaj dalej