Segment klauzul siłą napędową wyników. Przychody Grupy Votum wII kw. 2023 roku wyniosły 88mlnzł (+14%r/r), co jest bliskie naszych oczekiwań. Jak można było się spodziewać, II kwartał okazał się dobry dla segmentu dochodzenia roszczeń z tytułu klauzul abuzywnych w umowach kredytowych, gdzie utrzymuje się dwucyfrowa dynamika przychodów (+23% r/r), chociaż w naturalny sposób tempo przyrostu spada ze względu na rosnącą bazę wyników poprzednich okresów.
Segment dochodzenia roszczeń jest obecnie dominującym źródłem przychodów i wyniku Grupy, co sprawiło, że Votum zmienił prezentację niektórych segmentów. Działalność odszkodowawcza (wcześniej obejmująca dwa segmenty: segment szkód osobowych i szkód w pojazdach) cały czas odczuwa presję na przychody (-13% r/r), co jest pochodną restrukturyzacji w dochodzeniu roszczeń od szkód majątkowych, jak i słabszego zainteresowania klientów dochodzeniem roszczeń od szkód osobowych. Jednocześnie wysoka progresja przychodów w ujęciu rok/rok jest widoczna segmencie rehabilitacji (+32% r/r). Głównym czynnikiem wzrostu jest tutaj waloryzacja stawek, obejmująca zarówno kontrakt z NFZ jak i działalność komercyjną.
Wysoka rentowność. Marża EBITDA w II kw. br. wyniosła 41,5% w porównaniu z 44,0% rok temu. EBITDA i wynik operacyjny Grupy w omawianym kwartale wyniosły odpowiednio 36,6 mln zł i 35,8 mln zł i okazały się nieco wyższe od naszych oczekiwań. Marże kształtują się na wysokim poziomie ze względu na rozpoznawanie przychodów „success-fee”. Warto zauważyć, że w ujęciu kw./ kw. mamy do czynienia z efektem wysokiej bazy – w I kw. br. Grupa dokonała odwrócenia odpisów aktualizujących aktywa z tytułu MSSF 15 dotyczące wynagrodzenia „success-fee” od umów z klientami Getin Noble, które dodało 7,7 mln zł do pozostałych przychodów operacyjnych, natomiast w II kwartale poziom pozostałych przychodów operacyjnych wrócił do typowego poziomu.
Zobacz także: Gorąca prognoza dla eurodolara (EUR/USD)! Dane z USA zablokowały możliwość korekty?
Dalsza poprawa zysku netto. W omawianym kwartale przychody finansowe netto Grupy wyniosły -0,2 mln zł wobec -0,3 mln zł w II kw. 2022 r. Wpływ odwróceń dyskonta w przychodach finansowych był mniejszy niż w I kwartale. Efektywna stopa podatkowa w II kw. br. wyniosła 22%, nieco powyżej naszych oczekiwań. W rezultacie zysk netto Grupy, na poziomie 27,2 mln zł, okazał się bliski naszych oczekiwań.
