Spółka opublikowała swoje wyniki za 1 kw. 22 w poniedziałek późno po sesji.
Wyniki skonsolidowane. Kwartalny raportowany wynik EBITDA Spółki wyniósł 147,3 milionów zł. Z tej liczby wyjmujemy łączną liczbę +61,7 milionów elementów jednorazowych oraz saldo pozostałych kosztów operacyjnych w kwocie -1,8 milionów zł. Na wspomnianą kwotę +61,7 milionów zł skała się: (i) +79,7 milionów zł pozytywnego wpływu wyceny zapasów paliw ciekłych, (ii) +3,457 milionów zł efektów przesunięć kosztów w czasie w segmencie korporacyjnym oraz (iii) -21,5 milionów zł realizacji zysków z transakcji na rynku energii elektrycznej w Tradea.
Ostatecznie kwartalna skorygowana EBITDA (według naszych wyliczeń) wyniosła 87.5 milionów zł wobec 80,0 milionów zł naszych oczekiwań wstępnych na kwartał (i wobec 85,1miliona zł skorygowanej EBITDA podanych przez Spółkę w szacunkach wstępnych i finalnych). Raportowany wynik netto Spółki wyniósł 114.7 milionów zł a skorygowany wynik netto (według naszych obliczeń) osiągnął poziom 65,1 milionów zł.
Wyniki segmentów. Segment diesel/bio wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 49 milionów zł w stosunku do naszych oczekiwań 47,0 miliona zł. Segment LPG wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 17,5 milionów zł w stosunku do naszych oczekiwań 15,0 milionów zł. Segment gazu ziemnego wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 4,3 miliona zł w stosunku do naszych oczekiwań -3,0 milionów zł. Segment energii elektrycznej wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 24,4 miliona zł w stosunku do naszych oczekiwań +22,0 miliona zł. EBITDA segmentu fotowoltaicznego wyniosła -0,4 miliona zł (wobec -0,8 miliona zł oczekiwań).
Według Spółki główny wpływ na skonsolidowaną EBITDA skorygowaną w I kw. 2022 r. miały gwałtowne zmiany cen paliw przy wzmożonym popycie i zwiększeniu wolumenów, co przełożyło się z kolei na dynamiczny wzrost marż na sprzedaży paliw, biopaliw i gazu płynnego LPG.
Przepływy pieniężne. Operacyjne przepływy pieniężne w 1 kw. 22 wyniosły 51.5 milionów zł wobec -32,9 milionów zaraportowanych rok temu.
Dług netto. Dług netto Spółki wyniósł 302 milionów zł wobec 175 milionów zł długu rozpoznanego rok temu.
Komentarz: Pozytywnie. Mimo, że wyniki finalne są bliskie wynikom wstępnym i powinny być zdyskontowane to trzeba jasno powiedzieć, że wyniki są wyjątkowo dobre a pozytywne przepływy gotówkowe są dodatkowym atutem. W 2022 roku spodziewamy się wyjątkowo dobrych wyników Spółki za sprawą rewelacyjnych marż na sprzedaży oleju napędowego i LPG (co zostało potwierdzone przez wyniki w 1 kw. 22). Jednocześnie martwi nas oczekiwany wzrost zapotrzebowania na kapitał obrotowy w Spółce i oczekiwane pogorszenie się bilansu. Należy pamiętać, że ostatnio ogłoszona reorganizacja grupy (i wynikające z tej reorganizacji ustanie konieczności utrzymywania zapasów obowiązkowych w terminie od dnia 1 lipca 2022 r. do dnia 30 czerwca 2023 roku) jest zabiegiem technicznym o efekcie jedynie tymczasowym.
