|
Kierunek |
Uzasadnienie |
|
10Y PL (%) |
Rentowności krajowych obligacji stopniowo rosną kopiując ruchy rynków bazowych, ale i napotykając na lokalne czynniki sprzyjające niewielkiej zwyżce. Globalnie źródłem wzrostu dochodowości są kolejne przetasowania w rynkowych oczekiwaniach co do docelowej stopy procentowej w cyklu zacieśniania monetarnego w USA i strefie euro. Lokalnie źródłem presji w kierunku wyższych rentowności może być plan podaży obligacji na sierpień, ale i zbyt agresywne naszym zdaniem wycenienie scenariusza obniżek stóp procentowych w tym roku w Polsce (nawet w obliczu postępującej dezinflacji). W rezultacie podtrzymujemy nasze oczekiwania formułowane już przed tygodniem zakładające stopniowy wzrost dochodowości krajowego długu w ślad za miksem czynników zewnętrznych i lokalnych. |
|
10Y DE (%) |
Mimo, iż wynik ubiegłotygodniowego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego okazał się nieco bardziej gołębi od oczekiwań, to nie przełożył się on na istotne ruchy niemieckiego długu. Uzależnienie przyszłych decyzji Europejskiego Banku Centralnego od napływających danych sprawia jednak, że najbliższe tygodnie mogą przynieść podbicie zmienności Bunda. W świetle bieżących trendów liczymy, iż odczyty z gospodarki strefy euro mogą rozczarowywać swoją negatywną wymową tworząc przestrzeń do niewielkiego spadku dochodowości europejskiego długu. Prawdopodobnie jednak dopiero w kolejnych tygodniach, gdyż najbliższe dni nie obfitują w istotne dane makro ze strefy euro. |
|
10Y US (%) |
W naszej ocenie rynek, który nie jest przekonany co do jeszcze jednej podwyżki stóp procentowych w USA może – pod wpływem danych makro – stopniowo dyskontować osiągnięcie docelowej stopy w cyklu zacieśniania we wrześniu. W rezultacie dostrzegamy niewielką przestrzeń do wzrostu dochodowości amerykańskiego długu w kolejnych dniach. W tym tygodniu kluczowy dla perspektyw polityki pieniężnej będzie raport z rynku pracy USA (pracy), ale i publikowane wcześniej jego prognostyki (raport ADP, Challenger). |
Rynek obligacji: w ślady za rynkami bazowymi – wzrosty dochodowości na krajowym długu
