Rynek obligacji: ostatnie wydarzenia zwiększają presję na polski rynek długoterminowych papierów skarbowych

Kierunek

Uzasadnienie

10Y PL (%)

Rentowność polskiej 10-latki pozostaje w trendzie wzrostowym, który wynika przede wszystkim z zachowania obligacji rynków bazowych. Utrwalający się scenariusz miękkiego lądowania gospodarki USA, rosnące po ataku na Izrael ceny ropy naftowej sugerują na możliwe kontynuowanie przez Fed zacieśniania monetarnego. W efekcie presja kierowana jest pośrednio także na polski rynek długoterminowych papierów skarbowych. Mimo, iż Rada Polityki Pieniężnej drugi miesiąc z rzędu obniża stopy procentowej. Źródłem lokalnej presji na wyższe rentowności pozostają jednak obawy dotyczące przyszłorocznej sytuacji fiskalnej w Polsce w obliczu istotnego wzrostu potrzeb pożyczkowych. Już jutro Ministerstwo Finansów przeprowadzi pierwszą z dwóch zaplanowanych na październik aukcji sprzedaży długu. Resort finansów zaoferuje do obligacje o łącznej wartości 5-9 mld PLN, serii OK1025, WZ1128, WS0429, DS1033 oraz WS0447. Jako ciekawostka MinFin ponownie nie zdecydował o emisji papierów opartych o stawkę WIRON, choć w miesięcznym planie podaży resort informował o takiej możliwości. Piątkowe dane o krajowej inflacji CPI ze względu na finalny tj. prawdopodobnie niewiele różniący się od szacunku charakter nie będą wpływać na wycenę skarbowych papierów wartościowych.

10Y DE (%)

Rentowność Bunda konsekwentnie zmierza w kierunku poziomu 3,0% zyskując argumenty w postaci uporczywości inflacji. Przeciwwagą są natomiast kwestie słabego wzrostu gospodarczego w strefie euro, czego wyrazem były m.in. dzisiejsze dane Sentix. . Wskazały one na kolejne pogorszenie nastrojów w gospodarce EMU na początku czwartego kwartału. Podsumowując o ile dostrzegamy wciąż potencjał do wzrostu dochodowości 10-latki niemieckiej, to jednocześnie uznajemy go za mocno ograniczony.

10Y US (%)

Kalendarium danych tego tygodnia jest niemal puste. Nie oznacza to jednak, iż przed nami spokojny okres na rynku Treasuries. Wzrosty cen ropy naftowej (pokłosie ataku na Izrael) oraz dość mocne dane z rynku pracy USA utrzymują niepewność co do możliwej reakcji Fed na kolejnym posiedzeniu (decyzja 1 listopada). W takim duchu powinny brzmieć także zaplanowane na ten tydzień wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej. W efekcie trend wzrostu rentowności 10-latki USA ma szansę kontynuacji.