|
Kierunek |
Uzasadnienie |
|
10Y PL (%) |
Dochodowość 10-latki polskiej pozostaje w trendzie zniżkowym potęgowanym przez ostatnie nieco niższe odczyty inflacji w strefie euro, USA (kanał rynków bazowych), ale i Polsce. W rezultacie rentowność krajowego długiego końca krzywej zbliża się do tegorocznego minimum, tj. 5,70%. Naszym zdaniem wiele zależeć będzie od narracji lipcowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej (decyzja w czwartek) oraz prawdopodobnej konferencji prasowej prezesa Narodowego Banku Polskiego (piątek). Naszym zdaniem utrzymane zostaną - poprzez gołębią retorykę – oczekiwania na cięcia stóp procentowych w Polsce w tym roku. Pozwoli to kontynuować skromne spadki dochodowości polskiego długu. Z drugiej strony powinny być one krótkotrwałe, gdyż rynek zdyskontował już potencjalne impulsy sprzyjające zniżce rentowności. Niewykluczone zaś, iż górę wezmą plany emisji długu w trzecim kwartale przez Ministerstwo Finansów. Zgodnie zapowiedziami w najbliższych trzech miesiącach resort planuje przeprowadzić 3-4 przetargi sprzedaży długu z imponującą – zwłaszcza jak na historię emisji w trzecim kwartale lat poprzednich - podażą 18-30 mld PLN. |
|
10Y DE (%) |
W naszej ocenie w tym tygodniu może zabraknąć impulsów mogących podbijać zmienność niemieckiego rynku długu. Co prawda w najbliższych dniach planowane są wystąpienia przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego, lecz trudno oczekiwać – zwłaszcza po niedawnym forum bankowości centralnej w Sintrze – by mogłyby one wnieść coś istotnego do perspektyw polityki pieniężnej w strefie euro. Zabraknie ponadto istotnych danych makroekonomicznych mogących wpływać na notowania 10-latki niemieckiej. W rezultacie uważamy, iż rentowność Bunda oscylować będzie wokół poziomu 2,40%. |
|
10Y US (%) |
Jutrzejsza nieobecność inwestorów amerykańskich (Święto Niepodległości) oraz dzisiejsza skrócona sesja sprawiają, że pierwsza połowa tygodnia na rynku Treasuries powinna być spokojna. Emocje pojawią się natomiast w drugiej części, gdy poznamy dane z amerykańskiego rynku pracy. Przypomnijmy, iż niedawna seria lepszych od oczekiwań danych ze Stanów Zjednoczonych nieco skomplikowała rynkowy scenariusz bliskiego końca podwyżek stóp procentowych i sprawnego przejścia do cyklu łagodzenia polityki pieniężnej Fed. Z tego powodu uważamy, iż rentowność Treasuries może w tym tygodniu nieco wzrosnąć. W szczególności, iż jastrzębi przekaz powinien płynąć z zaplanowanego na środę protokołu z czerwcowego posiedzenia FOMC. |
Rynek obligacji: narracja RPP i Glapińskiego może wpłynąć na losy polskiego długu
