ML System SA (MLSYSTEM): analiza i rekomendacja [notowania giełdowe]

Zwiększamy naszą prognozę EBITDA dla spółki na lata 2022-2024E po zawarciu przez spółkę partii nowych kontraktów. Spółka podpisała kontrakty z PGE (PLN 22 m), Tauronem (EUR 10.6 m), a także mniejsze z Kopalniami Świętokrzyskimi (SKSM) i szpitalem w Poznaniu. Choć kontrakty te obejmują tylko dostawę prostych paneli fotowoltaicznych, nadal uważamy, że mogą one przynieść niewielkie dwucyfrowe marże EBITDA dla ML System. Firmie udało się również zdobyć kilka międzynarodowych kontraktów w Rumunii, Holandii i Skandynawii.

Uważamy również, że spółka może wykazać pierwsze przychody wynikające z nowych linii produktowych (2D i Quantum Glass) już w wynikach za 2Q22. Oczekujemy, że spółka zaraportuje EBITDA w 2Q22 na poziomie PLN 9.0 m, +5,9% r/r i 68.1% k/k. Większy wpływ nowych kontraktów podpisanych w ostatnim czasie będzie widoczny w drugiej połowie 2022, bo np. kontrakt Tauronu musi zostać sfinalizowany do końca roku. Kontrakt PGE obowiązuje do 03.07.2023. Podsumowując, podwyższamy naszą prognozę EBITDA na lata 2022-2024E odpowiednio o 9.3%, 10.1% i 7.8% do PLN 41.2 m (wzrost o 69.0% r/r) w 2022 r., PLN 68.3 m (wzrost o 65.9% r/r). /r) w 2023E i PLN 97.6 m (wzrost o 42.9%r/r) w 2024E, przy trendzie wzrostowym wynikającym z rosnącego portfela zamówień oraz produkcji z linii produktowych Quantum, 2D i Active Glass wsparte dotacjami. Zwiększamy naszą FV o 14.9% do PLN 104.48 i podtrzymujemy naszą rekomendację KUPUJ.

Kontrakt z Tauronem: ML System podpisał kontrakt z Tauron Serwis na dostawę paneli fotowoltaicznych na budowę farmy o mocy zainstalowanej 37.1 MW w Mysłowicach-Dziećkowicach, obecnie największej w budowie farmy fotowoltaicznej w Polsce. Całkowita wartość kontraktu to EUR 10.61 m. Jak informował Tauron, farma fotowoltaiczna zostanie zbudowana w dwóch etapach: w pierwszym zostanie oddane do eksploatacji ok. 37 MW, w drugim z kolei przewidziano budowę instalacji o mocy ok. 60 MW (łącznie prawie 100 MW). Docelowo w Mysłowicach zostaną zainstalowane moduły fotowoltaiczne o łącznej powierzchni 16 ha, co odpowiada aż 22 boiskom piłkarskim. Tauron szacuje, że w ciągu roku instalacja wyprodukuje 39 000 MWh zielonej energii, co odpowiada rocznemu zapotrzebowaniu 16 000 gospodarstw domowych, przy jednoczesnej redukcji emisji CO2 o prawie 30 000 ton.

Założenia dla wyników za 2Q22: Konserwatywnie zakładamy, że przychody wyniosą PLN 55.7 m, +20.8% r/r i 1.5% k/k w 2Q22. Spodziewamy się, że EBITDA spółki wyniesie PLN 9.0 m, +5.9% r/r i 68.1% k/k dzięki pierwszym przychodom z linii biznesowych 2D i Quantum Glass. Spodziewamy się, że zysk netto przesunie się do niewielkiego zysku PLN 0.9 m, -77% r/r, w porównaniu z wysoką bazą z ubiegłego roku.

✕

✕

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego