Prognozy finansowe
Biorąc pod uwagę wyniki finansowe za IV kwartał modyfikujemy założenia finansowe dla Spółki, ze szczególnym uwzględnieniem poziomu zapasów i długu netto na koniec roku. Wydaje się, że słaba koniunktura stabilizuje się, co daje szansę na poprawę popytu w kolejnych kwartałach. Ceny surowców utrzymują się na w miarę korzystnych dla rentowności Spółki poziomach (choć cena miedzi urosła). Uruchomienie centrum logistycznego w Rumunii powinno dawać pozytywne efekty, jak oszczędności w transporcie, poprawa dostępności towaru i ekspansja sprzedaży w segmencie źródeł ciepła na rynkach Europy Południowej. Mamy nadzieję, że otoczenie rynkowe w końcu będzie korzystniejsze, zwłaszcza dla segmentu źródła ciepła.
Wycena
Na wycenę wpływają (i) rewizja stopy wolnej od ryzyka (do 5,5% z 5,4% w okresie szczegółowej prognozy), (ii) przesunięcie wyceny w czasie, (iii) aktualizacja wyceny spółek w grupie porównywalnej, a w końcu (iv) modyfikacja naszych prognoz finansowych. Nasza 12-miesięczna wycena akcji Spółki będąca złożeniem (50%-50%) wyceny metodą DCF FCFF i porównawczej rośnie o 7% do 39,3 zł (poprzednio 36,6 zł) na akcję. Wycena metodą DCF FCFF/ metodą porównawczą implikuje wartość akcji Spółki w wysokości 47 zł/ 32 zł (poprzednio 42 zł/ 31 zł) na akcję.
Strategia
Zarząd Spółki podtrzymuje założenia ujęte wstrategii pomimo istotnego spadku koniunktury. Realizacja głównych założeń strategii F1R2, bez uwzględnienia akwizycji, powinna pozwolić na osiągnięcie w 2026 r. 1 400 mln zł przychodów i 193 mln zł EBITDA, przy nieprzekraczających 30 mln zł średniorocznych wydatkach inwestycyjnych. Na 2026 rok prognozujemy mniejsze przychody i EBITDA (odpowiednio 1 138 mln zł i 164 mln zł). Strategia F1R2 zakłada rekomendowanie wypłaty dywidendy w wysokości nie mniejszej niż 50% zysku netto Spółki, przy założeniu stabilnej sytuacji rynkowej i finansowej, między innymi zachowania relacji skonsolidowanego długu netto do skonsolidowanego wskaźnika EBITDA na poziomie nieprzekraczającym 2,5x.
Zobacz także: Jeśli masz dolary, to uważaj. Kurs USD może czekać duży spadek
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
