Spółka opublikowała szacunki przychodów i EBITDA za 4Q21. Przychody w 4Q21 wyniosły 28,8 mln zł, co oznacza wzrost o 17% r/r. EBITDA natomiast spadła o 27% r/r do 7,4 mln zł. Jest to głównie spowodowane wyższymi kosztami transportu związanymi między innymi z czasowym wyłączeniem produkcji w zakładzie w Lublińcu oraz wzrostem cen gazu ziemnego. Szacowane przychody w 4Q są 12% powyżej naszej prognozy natomiast EBITDA 22% poniżej. Zakładamy, że po przejściowych problemach związanych z limitami w zakładzie w Lublińcu KREC powróci do wyższych rentowności od 1Q22 natomiast presja na rentowność związana z rosnącymi kosztami produkcji może być widoczna w całym 2022 roku.
Wstępne przychody za 4Q21:
Przewidywane skonsolidowane przychody ze sprzedaży w 4Q21 wyniosły 28,8 mln zł, w porównaniu do 24,7 mln zł w analogicznym okresie ubiegłego roku. W związku z powyższym przewidywana zmiana skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży wyniesie 4,1 mln zł, co daje wzrost o 16,7%. W naszej wycenie zakładamy 25,8 mln zł przychodów w 4Q21 co oznacza, że szacowane przychody są 12% wyższe od naszej prognozy. Przewidywane skonsolidowane przychody ze sprzedaży w całym 2021 roku wyniosły 124,8 mln zł, w porównaniu do 98,1 mln zł w ubiegłym roku. W związku z powyższym przewidywana zmiana skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży wyniesie 26,7 mln zł, co daje wzrost o 27,22%. W naszej wycenie zakładamy 121,8 mln zł przychodów w 2021 roku co oznacza, że szacowane przychody całoroczne są 2% wyższe od naszej prognozy. Wzrost przychodów ze sprzedaży spowodowany jest głównie pozyskaniem kontraktów eksportowych, zbilansowaniem kolorystyki sprzedaży oraz poprawą konwersji.
Szacowana EBITDA w 4Q21 -27% r/r. Przewidywana EBIDTA w 4Q21 wyniosła 7,37 mln zł, w porównaniu do 10,11 mln zł EBITDA w analogicznym okresie ubiegłego roku. W związku z powyższym przewidywana zmiana EBITDA wyniesie -2,74 mln zł, co daje spadek o 27,1%. W naszej wycenie zakładamy 9,5 mln zł EBITDA w 4Q21 co oznacza, że szacowane dane są o 22% niższe od naszej prognozy. Przewidywana EBIDTA w całym 2021 roku wyniosła 52,07 mln zł, w porównaniu do 29,50 mln zł EBITDA w poprzednim roku. W związku z powyższym przewidywana zmiana EBITDA wyniesie 22,57 mln zł, co daje wzrost o 76,51%. W naszej prognozie zakładamy 54,2 mln zł EBITDA za 2022 rok co oznacza, że całoroczna EBITDA jest o 4% poniżej naszych założeń.
Spadek EBITDA wg spółki spowodowany jest głównie wyższymi kosztami transportu związanymi między innymi z czasowym wyłączeniem produkcji w zakładzie Spółki w Lublińcu oraz wzrostem cen gazu ziemnego. Przy czym należy zwrócić uwagę, że Zarząd wskazywał wcześniej na presję kosztową związaną z wzrostami cen energii i gazu oraz na ograniczenie produkcji w zakładzie w Lublińcu w czwartym kwartale br. przy jednoczesnym zwiększeniu wykorzystania posiadanych mocy produkcyjnych w pozostałych zakładach. W drugim przypadku konieczna była relokacja części produkcji do innych zakładów spółki w 4Q21, co wiązało się z dodatkowymi kosztami transportu, a co przejściowo negatywnie wpływało na marże. A do normalnych tendencji zakładamy od 1Q22, z korektą dotyczącą rozłożenia wykorzystania mocy produkcyjnych w Lublińcu na cały rok 2022. Przy czym presja na rentowność związana z rosnącymi kosztami w całym 2022 roku powinna być widoczna.
Ostatnia wycena: 31,8 zł /akcję z dnia 5.01.2022 r. Cena w dniu wydania 19,60 zł.
