Ostatnie miesiące przyniosły bardzo konsekwentny wzrost rentowności obligacji na całym świecie. Dziesięcioletnie papiery dłużne rządu USA otarły się w minionym tygodniu o poziom 5%, co wyraźnie niepokoi uczestników rynku. Cały ten ruch odbywa się bowiem pomimo czytelnych sygnałów zakończenia cyklu zacieśniania polityki monetarnej Fed. Czy wysoki koszt pieniądza doprowadzi do przeceny na rynkach akcji?
Analizując, ostatnie kilkadziesiąt lat można zauważyć, że szczyt rentowności długoterminowych obligacji rządu USA wypadał zazwyczaj blisko końca cyklu podwyżek stóp procentowych Fed. W latach 90-tych rentowności osiągnęły swój maksymalny poziom na dwie podwyżki przed końcem cyklu. Jednocześnie, spadające rentowności wsparły silne wzrosty indeksu S&P500. Inaczej sytuacja wyglądała w przypadku wczesnych lat dwutysięcznych, kiedy spadek poziomu rentowności obligacji rozpoczęty wraz z ostatnią podwyżką w cyklu doprowadził do wyraźnej przeceny na amerykańskim rynku akcji. W przypadku globalnego kryzysu finansowego, spadek rentowności wyprzedził nawet silne spadki na Wall Street. Czy tak będzie i tym razem?
Pomimo dość jasnych sygnałów o zakończeniu cyklu podwyżek przez Rezerwę Federalną, dane makroekonomiczne płynące do nas z amerykańskiej gospodarki są niejednoznaczne. W minionym tygodniu kluczowym odczytem był raport o sprzedaży detalicznej, który wypadł lepiej od prognoz. Nie bez znaczenia pozostają jednak ceny ropy naftowej, które w ostatnich dniach ponownie wzrosły ze względu na niejednoznaczną sytuację na Bliskim Wschodzie. Co gorsze, wysoki poziom stóp procentowych będzie ciążył amerykańskiemu budżetowi przez kolejne lata. Niemal na pewno w tej dekadzie, wydatki na obsługę długu przekroczą amerykańskie wydatki na armię. Dla rynków najistotniejsze w tym momencie jest to, czy zmaterializuje się scenariusz recesji. Czy do tego dojdzie?
Zobacz także: Stopy procentowe znów zatrzęsą kursami walut - a to dopiero początek!
W dzisiejszym webinarze:
- Czy koszt pieniądza wykończy rynki?
- Co nam mówią dane makroekonomiczne?
- Czy sezon wyników wesprze kupujących?
