Dochodowość ponownie w górę
Poniedziałek europejskie obligacje rozpoczęły od wyprzedaży z przeważnie rosnącymi indeksami giełdowymi w tle. Dochodowość długu podniosła się o śr. 9 pb. z papierami francuskimi (+12 pb.) i holenderskimi (+11 pb.) na czele. W przypadku krzywej niemieckiej zmiany na głównych węzłach wyniosły odpowiednio +8, +10 i +6 pb. do odpowiednio 0,88% (2Y), 1,54% (10Y) i 1,75% (30Y). Towarzyszył temu wzrost kontraktów EUR FRA (+7 pb.), ale już nie krzywej EURIBOR, której długi koniec maleje w ostatnich dniach.
Pod koniec sesji europejskiej zostały opublikowane dane o nowych zamówieniach w amerykańskim przemyśle, które okazały się lepsze od rynkowych oczekiwań. Dodawały one paliwa sprzedającym UST. Wczoraj krzywa amerykańska podniosła się na całej długości o śr. 6 pb. do odpowiednio 3,12% (2Y), 3,19% (10Y), 3,31% (30Y). Ten ruch wspierany był przez kolejną serię podwyżek cen ropy, która przesunęła wycenę baryłki Brent nieznacznie poniżej 115 $/b.
Sądzimy, że dzisiaj wzrost dochodowości będzie ograniczony wobec słabnących, pozytywnych reakcji giełd na informacje o luzowaniu obostrzeń w Chinach. Rynek skupi się na nadchodzących danych ISM w USA, które „są skazane” na gorszy odczyt.
Huśtawka na krajowym rynku długu
W poniedziałek ceny SPW powróciły do trendu spadkowego i straciły tyle, ile zyskały w czwartek. Cała krzywa podniosła się śr. o 31 pb. do odpowiednio 7,80% (2Y), 7,69% (5Y) i 7,31% (10Y). Krzywa PLN IRS wzrosła wyraźnie mniej o śr. 21 pb., podnosząc marże ASW o śr. 10 pb. W tle zostały opublikowane dane o szacunkowym wykonaniu budżetu państwa za maj, ale przeszły bez echa, a wyprzedaż trwała od początku sesji. Naszym zdaniem na przecenę w kraju wpływ miały sygnały z rynków bazowych oraz pozycjonowanie inwestorów pod zaplanowane na 7 lipca posiedzenie RPP, gdzie inwestorzy widzą pole do rewizji ścieżki stóp w górę.
Uważamy, że rentowności SPW mogą mieć jeszcze przestrzeń do delikatnego odreagowania w górę po spadkach dochodowości z zeszłego tygodnia. Na rynku pojawiają się prognozy części uczestników rynku, które zakładają istotnie wyższą niż obecnie dyskontowana w wycenach ścieżkę stóp NBP.
