Esotiq & Henderson: prognoza wyników i perspektywy dla spółki na 2023-2024 [GPWPA]

W 4Q’22 spółka wypracowała 59,0 mln PLN przychodów (+15,5% r/r) przy marży brutto na sprzedaży wynoszącej 63,1% wobec 67,2% rok wcześniej. Spadek marży nie był zaskoczeniem przez wyższy r/r kurs USD/PLN (na marże kwartału wpływa kurs z kilku poprzedzających go miesięcy). Po popandemicznym powrocie do zakupów stacjonarnych, drugi kwartał z rzędu rośnie r/r sprzedaż internetowa – w 4Q’22 wyniosła 10,8 mln PLN (+44,9% r/r).

 

 

Zakładamy utrzymanie zwiększonych kosztów operacyjnych, które wystąpiły w 3Q’22. Koszty ogólnego zarządu zwiększane są przez nakłady na projekt związany z etykietami RFiD – szacujemy, że w 4Q’22 na ten cel spółka przeznaczyła ok. 1,5 mln PLN. Z drugiej strony oczekujemy mniejszego dofinansowania z NCBiR w tym okresie (ok. 0,7 mln PLN), które wesprze pozostałe przychody operacyjne. W konsekwencji EBIT szacujemy na poziomie 0,3 mln PLN.

 

W październiku’22 spółka zbyła na rzecz pracowników 22,5 tys. akcji własnych w ramach programu premiowego. Cena jednostkowa wyniosła 1 PLN. Koszty programu obciążą wynik działalności finansowej o ok. -0,7 mln PLN, co przełoży się na stratę netto w wysokości 1,8 mln PLN.

 

W grudniu’22 Esotiq zawarł z Oponeo.pl, Patronado Limited, Sławomirem Rybką oraz Vosedo porozumienie o zgodnym rozwiązaniu umowy inwestycyjnej dotyczącej spółki Vosedo. Oczekujemy włączenia nowego sklepu internetowego do struktury spółki, co zwiększy sprzedaż online. Ewentualnych kosztów marketingu czy pozyskania oprogramowania w naszej opinii można spodziewać się w 2023 r.

 

4Q’22 według naszych szacunków zamknie się stratą netto. W pierwszej kolejności wpływ na to ma spadek marży brutto na sprzedaży. Podkreślamy jednak, że w obecnej sytuacji makroekonomicznej (wysoki kurs USD/PLN) oraz przy głębokich wyprzedażach, jakie spółka stosowała w 2022 r. (szczególnie w 3Q’22), poziom 62,6% w całym roku jest zadowalający. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu w naszej ocenie utrzymają poziom zbliżony do 2Q i 3Q’22, przy uwzględnieniu wyższych k/k wydatków na prace związane z technologią RFiD. W całym 2022 roku spodziewamy się spadku rentowności EBIT i EBITDA odpowiednio do 4,8% (-6,2 p.p. r/r) i 11,2% (-7,0 p.p. r/r) Prognozujemy spadek zysku netto o 54,7% r/r do 7,4 mln PLN.

 

✕

✕

✕

✕

✕

✕

 

 

 

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego