Analitycy DM mBanku obniżyli rekomendację dla KGHM z Trzymaj do Redukuj. Jednocześnie obniżona została cena docelowa ze 124,12 PLN do 103,08 PLN. Dziś za pojedynczą akcję KGHM około godziny 10:00 płaciliśmy 107,15 PLN.
Problemy produkcyjne zaważą na wynikach
Planowany 2-miesięczyny przestój Huty Głogów II w 2Q’18 (około 40% mocy rafinacyjnych KGHM) oraz wciąż utrzymujące się 80% wykorzystanie Huty Głogów I (około 45% mocy) według nas przełoży się na dalszy spadek wolumenów wysokomarżowej produkcji miedzi z wsadów własnych w 2018 roku (-1,6% r/r po 4,7% spadku w 2017 roku). Dodatkowo w 1Q’18 władze KGHM prawdopodobnie będą musiały zmierzyć się z rosnącymi oczekiwaniami płacowymi w KGHM Polska Miedź (wzrost płacy zasadniczej zapisanej w układzie zbiorowym oraz dyskusja nad corocznym bonusem i wpływie podatku od wydobycia na jego wielkość) oraz Sierra Gorda (na początku 2019 roku wygasa dotychczasowe porozumienie ze związkami). Naszym zdaniem nieplanowany miesięczny przestój Huty Głogów I w 4Q’17, spadająca w 2H’17 produkcja molibdenu w Sierra Gorda oraz przestój Huty Głogów II w 2Q’18 będzie ciążyć wynikom 4Q’17- 2Q’18. Dodatkowo negatywnie na sentyment wokół miedzi może wpływać wyhamowanie w gospodarce Chin (słabsze ostatnie odczyty PMI, wysoka baza sprzedaży aut z 4Q’16, spadek akcji kredytowej w ostatnich 2 miesiącach). Obniżamy naszą prognozę wyników w 2018 roku (o 16% na poziomie EBITDA - ze względu na tymczasowe problemy produkcyjne). Obniżamy rekomendację z trzymaj do redukuj dla akcji Grupy KGHM, a naszą cenę docelową obniżamy z 124,12 PLN do 103,08 PLN.
KGHM
Rekomendacje Domu Maklerskiego mBanku:
Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące:
- KUPUJ – oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15%
- AKUMULUJ – oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od +5% do +15%
- TRZYMAJ – oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do +5%
- REDUKUJ – oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -15% do -5%
- SPRZEDAJ – oczekujemy, że inwestycja przyniesie stratę większą niż 15%
Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy.
