Do wyceny Protektora wykorzystaliśmy dwie metody: zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) oraz metodę porównawczą na podstawie wskaźników: P/E, P/BV i EV/EBIDTA dla polskich i zagranicznych spółek z branży obuwniczej i odzieżowej. Średnia wycena na dzień 12.05 oszacowana została na poziomie 2,6 zł na akcję. Na podstawie wyceny metodą DCF szacujemy cenę 1 akcji PROTEKTOR na 2,5 zł, a na podstawie wyceny porównawczej na 2,9 zł.
Wycena porównawcza
W analizie porównawczej wycenę akcji PROTEKTOR odnieśliśmy do pięciu zagranicznych i jednej polskiej spółki z branży obuwniczej i odzieżowej. Z uwagi na zauważalne różnice między medianą i średnią prognozowanych wskaźników na lata 2023-25 (P/E, P/BV, EV/EBITDA) dla spółek porównywalnych i PROTEKTOR, metodzie porównawczej przyznajemy mniejszą wagą (0,25) zwiększając tym samym znaczenie metody DCF (0,75).
Wycena DCF
Do wyceny DCF przyjęto następujące założenia:
- Beta na poziomie: 0,16 (co wynika z oszacowania Beta spółki względem indeksu WIG w okresie 11.2015-05.2023, dzienne szeregi czasowe) (poprzednio: 0,14)
- Premia za ryzyko: 7,40% (bez zmian)
- Stopa wolna od ryzyka: 5,75% (poprzednio: 6,11%), zakładamy spadek o 0,5 p. p. r/r począwszy od 2025 roku
- Przyszłe przepływy pieniężne dyskontujemy na dzień wyceny
- Zakładamy efektywną stawkę podatkową na poziomie 50,4% w latach 2023-27 (podobnie jak w okresie rezydualnym)(średnia z lat 2020-2022).
- W modelu przyjmujemy, że spółka nie będzie wypłacała dywidendy.
- Dług netto: na dzień wyceny
- Stopa wzrostu po okresie prognozy: 0,25% (bez zmian)
Zobacz także: Jakie czynniki ryzyka zagrażają spółce Protektor S.A.? – raport Domu Maklerskiego Banku BPS
